制度的路徑依賴性與上市公司資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整.pdf

1、我國(guó)的資本市場(chǎng)是在政府相關(guān)制度的推進(jìn)下成立和逐步發(fā)展的，新興加轉(zhuǎn)軌的經(jīng)濟(jì)體制導(dǎo)致中國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)具有不確定。在這樣復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)體制下，深入了解制度因素是如何影響公司資本結(jié)構(gòu)調(diào)整成為大家關(guān)心的問(wèn)題。本文在借鑒國(guó)內(nèi)外影響資本結(jié)構(gòu)因素的實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，對(duì)相關(guān)制度、制度變遷和路徑依賴的概念進(jìn)行了界定和總結(jié)，并根據(jù)其各自具有的特點(diǎn)對(duì)我國(guó)上市公司的融資行為進(jìn)行了回顧和評(píng)價(jià)。在探討資本結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)理論、目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的存在性和資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整的合理性基礎(chǔ)上，

2、以2006年-2010年山東省A股73家上市公司為樣本，根據(jù)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的部分調(diào)整原理建立資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整模型，使用Stata分析軟件的GMM模型進(jìn)行了實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)按照廣義的資本市場(chǎng)劃分的股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和借貸市場(chǎng)的制度因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整具有顯著影響，其中股票市場(chǎng)制度因素和債券市場(chǎng)的制度因素都與財(cái)務(wù)杠桿率呈負(fù)相關(guān)，借貸市場(chǎng)制度因素與財(cái)務(wù)杠桿率正相關(guān)。根據(jù)路徑依賴時(shí)間因素的“滯后”作用，對(duì)制度變量采用滯后一期的數(shù)據(jù)再次檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，三個(gè)市