金融發(fā)展對中國全要素生產(chǎn)率的影響及其作用機制研究.pdf

1、在嚴(yán)峻的國內(nèi)外形勢下,加快推動全要素生產(chǎn)率增長是中國經(jīng)濟實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在。一國全要素生產(chǎn)率的增長離不開金融的支持,特別是隨著金融體制改革的日益深化,中國金融體系在現(xiàn)代經(jīng)濟體系中的支撐地位日益凸顯,對全要素生產(chǎn)率的演變產(chǎn)生了越來越重要的作用。因此,在中國亟需實現(xiàn)經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)型和金融體制改革持續(xù)深化的雙重背景下,系統(tǒng)研究金融發(fā)展對全要素生產(chǎn)率的影響及其作用機制具有重要的理論和實踐意義。
　　本文首先從理論上探索金融發(fā)展對全要

2、素生產(chǎn)率的影響及其作用機制,其次采用地區(qū)金融相關(guān)比率和私人信貸占比等指標(biāo),對當(dāng)前中國金融發(fā)展現(xiàn)狀進行了描述及統(tǒng)計性分析;運用隨機前沿函數(shù)SFA的擴展方法度量中國各地區(qū)的全要素生產(chǎn)率并從統(tǒng)計上描述兩者關(guān)系;最后利用中國省級層面的面板數(shù)據(jù)對金融發(fā)展的生產(chǎn)率效應(yīng)及各個作用機制進行實證檢驗。在理論研究中,基于金融功能論的主要思想,本文將金融發(fā)展納入熊彼特增長模型框架,并利用數(shù)理推導(dǎo)的方法探索金融發(fā)展對全要素生產(chǎn)率的影響及作用機制。模型表明,金融

3、發(fā)展通過緩解技術(shù)升級投資項目的融資約束,提升了該類項目內(nèi)生的成功概率,并促進資本優(yōu)先流向發(fā)展前景更大的產(chǎn)業(yè),從而從促進技術(shù)進步和優(yōu)化資本配置兩個方面,推動全要素生產(chǎn)率增長。論文利用中國省級層面的面板數(shù)據(jù),對理論模型推導(dǎo)結(jié)果進行實證檢驗,得到的結(jié)論如下:
　　第一,金融效率發(fā)展顯著促進了中國全要素生產(chǎn)率的增長,但金融規(guī)模發(fā)展對中國全要素生產(chǎn)率的促進效應(yīng)不明顯。在影響全要素生產(chǎn)率增長的其他變量中,基礎(chǔ)設(shè)施,人力資本、城市化水平將顯著促

4、進全要素生產(chǎn)率的增長,但國際貿(mào)易和FDI對全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生了不顯著的負(fù)面影響。
　　第二,金融發(fā)展加快了全要素生產(chǎn)率的增長速度,但這種促進效應(yīng)呈現(xiàn)明顯的遞減趨勢,當(dāng)金融發(fā)展水平超過一定臨界值時,這種促進效應(yīng)趨近于0。在完全信貸環(huán)境下,全要素生產(chǎn)率的增長速度將等于外生技術(shù)進步速度,不再受到金融發(fā)展水平的影響。
　　第三,金融發(fā)展促進全要素生產(chǎn)率的渠道之一在于促進了經(jīng)濟體的技術(shù)進步。金融發(fā)展對國際技術(shù)外溢的影響存在顯著的門檻效應(yīng)

5、。當(dāng)金融發(fā)展低于某一門檻值時,FDI和國際貿(mào)易對國內(nèi)全要素生產(chǎn)率將產(chǎn)生顯著為負(fù)的影響;當(dāng)金融發(fā)展高于某一門檻值時,FDI對國內(nèi)全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生顯著為正的影響,國際貿(mào)易的影響不顯著。另外,金融發(fā)展顯著促進了地區(qū)創(chuàng)新能力的提升。在影響創(chuàng)新能力建設(shè)的其他變量中,研發(fā)人員的貢獻顯著為正。研發(fā)經(jīng)費投入的系數(shù)為正但不顯著;國際貿(mào)易顯著促進了地區(qū)創(chuàng)新產(chǎn)出增長、FDI的流入顯著抑制了地區(qū)創(chuàng)新能力;人力資本、專業(yè)化和對地區(qū)創(chuàng)新產(chǎn)出的促進作用不明顯。

6、>　　第四,金融發(fā)展促進全要素生產(chǎn)率的渠道之二在于優(yōu)化經(jīng)濟體的資本配置狀況。利用Wurgler(2000)提出的行業(yè)投資反應(yīng)系數(shù)法對當(dāng)前中國地區(qū)的資本配置效率進行度量,結(jié)論發(fā)現(xiàn)我國地區(qū)實體經(jīng)濟資本配置效率較低。實證研究結(jié)果表明金融發(fā)展將顯著促進地區(qū)資本配置效率的提升。另外,國有企業(yè)份額占比和FDI對地區(qū)資本配置效率產(chǎn)生顯著為負(fù)的影響,政府干預(yù)的影響不顯著,基礎(chǔ)設(shè)施、人力資本和國際貿(mào)易的影響顯著為正。
　　第五,將金融發(fā)展區(qū)分為金融