基于偏好DEA模型的私募股權(quán)投資中目標(biāo)企業(yè)價(jià)值分析研究.pdf

1、20世紀(jì)40年代，美國(guó)研究與發(fā)展公司的成立讓私募股權(quán)投資從此走上了世界金融市場(chǎng)的舞臺(tái)。它的高風(fēng)險(xiǎn)高收益特點(diǎn)成為了世界各地追捧的緣由。二十世紀(jì)90年代，私募股權(quán)投資正式進(jìn)入中國(guó)金融市場(chǎng)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，中國(guó)真正進(jìn)入了投資時(shí)代，私募股權(quán)投資行業(yè)也經(jīng)過市場(chǎng)的磨練，逐步得到了認(rèn)可，培養(yǎng)出了一批批私募股權(quán)投資者。近十年，隨著非流通股的改革，中小板、創(chuàng)業(yè)板的推出，新三板的上臺(tái)，以及私募股權(quán)投資市場(chǎng)不斷開放，募集資金門檻的放低，對(duì)投資項(xiàng)目的約

2、束力的放松，退出的渠道的通暢等，極大的推動(dòng)了我國(guó)私募股權(quán)的發(fā)展。
　　 從二十世紀(jì)70年代開始，私募股權(quán)投資行業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估問題就已經(jīng)有國(guó)外學(xué)者對(duì)其進(jìn)行研究，至今，國(guó)外已經(jīng)建立了一套較為成熟的評(píng)估指標(biāo)體系。但是由于中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)起步較晚，雖然研究在不斷豐富，但是目標(biāo)企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系尚不成熟，其一是缺乏針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值期貨標(biāo)體系，評(píng)估方法還處于摸索期;其二是由于市場(chǎng)缺乏公開性，相關(guān)數(shù)據(jù)難以獲得，嚴(yán)重影響實(shí)證研究的

3、可行性。
　　 本文針對(duì)上述問題綜合文獻(xiàn)搜集、專家訪談、問卷調(diào)查等研究方法，建立了基于財(cái)務(wù)、市場(chǎng)、運(yùn)營(yíng)、持續(xù)性、風(fēng)險(xiǎn)五個(gè)維度，包含營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流增長(zhǎng)率、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、客戶滿意度、管理層素質(zhì)、營(yíng)銷能力、公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展策略、研發(fā)能力、上市可能性共10個(gè)指標(biāo)的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估指標(biāo)體系。并通過對(duì)國(guó)外已有評(píng)估模型的研究，總結(jié)概括了已有模型存在的不足，提出了使用帶偏好DEA模型對(duì)中國(guó)私募股權(quán)投資中目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值分析