中國證券流通市場利益關(guān)系研究.pdf

1、改革開放30多年來，中國經(jīng)濟(jì)取得了巨大成就，資本市場的發(fā)展也伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展日新月異。20世紀(jì)90年代，我國證券市場逐步的建立起來了，上海證券交易所和深圳證券交易所的建立是我國證券市場起步的標(biāo)志。證券市場發(fā)展初期，發(fā)行市場和交易市場出現(xiàn)大量違規(guī)現(xiàn)象和損害中小投資者的群體性事件，在此背景下，全國統(tǒng)一的證券監(jiān)管系統(tǒng)得以設(shè)立。證券市場經(jīng)過20多年的發(fā)展，無論是上市公司數(shù)量還是交易的活躍度，日益走在國際前列，國民經(jīng)濟(jì)的證券化率迅速提高。近幾年，我

2、國證券市場的總市值已躍居世界第二，僅從規(guī)模上來看，其高速發(fā)展態(tài)勢已經(jīng)超越了我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度。
　　中國證券市場的超常規(guī)發(fā)展也帶來了一系列問題，當(dāng)前中小投資者保護(hù)、證券市場制度建設(shè)、證券創(chuàng)新產(chǎn)品不足、監(jiān)管適應(yīng)市場變化的定位問題以及證券行業(yè)抗周期能力等等問題成為制約證券市場進(jìn)一步發(fā)展的桎梏。證券市場存在的問題已經(jīng)引起實(shí)踐者、監(jiān)管層以及學(xué)術(shù)界的重視，各界人士從自身角度出發(fā)，對證券市場制度建設(shè)提出不少有建設(shè)性的意見和建議。學(xué)術(shù)界對證

3、券市場的研究也涉及制度、產(chǎn)品及監(jiān)管等各方面。
　　然而，現(xiàn)有研究多數(shù)從西方經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)的角度出發(fā)，所得的結(jié)論也受制于西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的假設(shè)前提和分析框架。本文堅持馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)和利益理論的分析方法，同時吸收了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的合理方法，從利益關(guān)系的角度看待證券市場的問題。從馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)以及馬克思主義利益理論的角度看，證券市場的核心是利益及利益關(guān)系。因此，利益關(guān)系的視角同樣適用于研究證券市場。本文嘗試回歸馬克思主義的分析方法，并結(jié)合我國

4、的現(xiàn)實(shí)國情來研究和解決證券流通市場發(fā)展中出現(xiàn)的問題就成為本文的出發(fā)點(diǎn)和最終落腳點(diǎn)。
　　馬克思主義利益理論是馬克思主義哲學(xué)唯物史觀的核心范疇之一。通過對于利益主體之間的分析，構(gòu)建了馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)和科學(xué)社會主義理論的整體架構(gòu)?？梢哉f，利益理論是社會主義國家在建立其具體經(jīng)濟(jì)制度和制定具體經(jīng)濟(jì)政策時所應(yīng)該借鑒的哲學(xué)層面的指導(dǎo)思想。
　　本文試圖從馬克思主義利益理論、利益關(guān)系理論出發(fā)，通過對復(fù)雜而多元的利益主體的利益訴求及其衍

5、生的利益沖突的分析，來認(rèn)識證券流通市場問題的本質(zhì)，并在此基礎(chǔ)上提出解決問題的思路。在研究中，“新興+轉(zhuǎn)軌”是對我國資本市場進(jìn)行研究的主要視角，這兩個主題詞涵蓋了我國資本市場發(fā)展的歷程與現(xiàn)狀。再配合對證券流通市場的基本運(yùn)行層面的劃分，分章節(jié)研究馬克思主義利益觀與當(dāng)代公共選擇理論利益觀的對比、證券流通市場主體間利益關(guān)系的性質(zhì)與博弈、證券交易制度的構(gòu)建對利益主體的影響以及證券流通市場主體與政府監(jiān)管主體之間的利益關(guān)系等相關(guān)主題。在提出對策建議之

6、前，還將世界上現(xiàn)存主要證券流通市場的利益主體結(jié)構(gòu)進(jìn)行了對比分析和歸納總結(jié)，從而形成對我國證券流通市場管制的對策建議。
　　本文的的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn):
　　第一、本文從馬克思主義利益理論、利益關(guān)系理論出發(fā)，構(gòu)建分析框架，提出并有效界定了證券利益的核心范疇。證券流通市場主體之間的關(guān)系錯綜復(fù)雜，對此進(jìn)行分析很難找到有效切入點(diǎn)，從利益角度出發(fā)來研究證券業(yè)的問題具有可行性與現(xiàn)實(shí)性，因?yàn)樽C券領(lǐng)域的行為人的目標(biāo)是利益極大化。利益的本

7、質(zhì)是追求現(xiàn)實(shí)與未來好處及其機(jī)會，這種好處可以是絕對的，也可以是相對的，既有具體的利益，也有抽象的利益，既有短期的利益，也有長期的利益。證券流通市場的參與主體所追求的利益范疇相當(dāng)廣泛、多元，利益及其矛盾沖突構(gòu)成了證券流通市場發(fā)展的基本動力。
　　第二、本文通過多種標(biāo)準(zhǔn)的分類，本文提出并論證了證券利益的本質(zhì)屬性。而且提出證券利益具有虛擬性、信用性、分利性、風(fēng)險性、壟斷性、多元性、增益性等基本屬性。這些基本屬性有利于以后的宏觀監(jiān)管建立更

8、加抽象和全面的視角。
　　第三、本文提出并論證了防止擁有不同資源和力量的證券利益群體發(fā)展成為證券利益集團(tuán)的思路與建議，杜絕中間過程不當(dāng)利益的發(fā)生，提高市場整體運(yùn)行效率。本文提出并論證了共享利益是證券流通市場長治久安的根本保證。證券流通市場作為金融市場的重要組成部分，對于推進(jìn)市場化進(jìn)程，促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)體制的構(gòu)建和完善，提高經(jīng)濟(jì)增長的集約化程度，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，降低金融風(fēng)險，保證國家的金融和經(jīng)濟(jì)安全，都具有重大意義。特別強(qiáng)調(diào)了建立

9、大容量、高效率、符合市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的證券流通市場，是當(dāng)前我國金融發(fā)展和改革面臨的一個重大課題。
　　由于決定證券利益關(guān)系的因素紛繁復(fù)雜，社會的、經(jīng)濟(jì)的、政治的、心理的、倫理的等種種因素都可能對證券利益關(guān)系產(chǎn)生影響。這些為本文的研究增加了一定的難度，據(jù)此所得出的結(jié)論難免有一定的局限。
　　本文的不足之處體現(xiàn)為如下幾個方面:
　　一是由于現(xiàn)實(shí)的局限，我們無法大量數(shù)據(jù)與資料，無法去檢驗(yàn)證券行業(yè)的利益主體之間的博弈與協(xié)調(diào)關(guān)系

10、，但是，我們盡量依據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)和資料以最大的努力分析證券流通市場中不同利益主體間的利益關(guān)系；
　　二是由于研究手段不足，無法窮盡所有與證券業(yè)存在利益關(guān)聯(lián)方之間的利益關(guān)系，如證券公司與信托公司、證券公司與投資公司、證券公司與租賃公司等之間的利益關(guān)系；
　　三是由于理論基礎(chǔ)方面不盡完善，我們在分析探討中嘗試性地放寬了一些研究假設(shè)，導(dǎo)致我們無法通過具體的理論模型來分析中央政府、地方政府與證券流通市場之間的多方交叉利益博弈。所有這些有