股票回購、盈余管理與市場(chǎng)反應(yīng)：源自案例研究的證據(jù).pdf

1、股票回購作為公司資本運(yùn)營中的財(cái)務(wù)手段，本應(yīng)起到平衡股東之間、股東與公司之間的利益，保護(hù)中小股東的合法權(quán)益的作用，但是有些股票回購存在盈余管理行為，在發(fā)布回購公告前，負(fù)向調(diào)低利潤，給廣大股民公司經(jīng)營不善的假象，使股價(jià)降低，然后發(fā)布回購消息，增強(qiáng)股民的信心，使少部分知情人賺取差價(jià)獲利，這不利于我國股票市場(chǎng)的健康發(fā)展，甚至損害了中小股民的利益。因此若是投資者能及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)告中的盈余管理，作出理智的判斷，準(zhǔn)確的決策來影響股票的價(jià)格，有利于

2、監(jiān)管部門對(duì)證券信息的披露實(shí)施有效調(diào)查和監(jiān)督，有利于完善有關(guān)法律，規(guī)范證券行業(yè)健康發(fā)展。
　　以股票回購為切入點(diǎn)，回顧了股票回購動(dòng)機(jī)的有關(guān)假說、股票回購的市場(chǎng)反應(yīng)、股票回購與盈余管理的關(guān)系等理論基礎(chǔ)。根據(jù)公司是否真正回購股票，將股票回購分成“假回購”和“真回購”兩種情況探討。產(chǎn)生這兩種情況，一方面是由于股民對(duì)企業(yè)回購的決策缺少理智的判斷，對(duì)股票回購的理解還僅僅停留在“公司股價(jià)被低估”淺顯層面上;另一方面是由于股票回購允許企業(yè)自主選擇

3、回購的時(shí)機(jī)，當(dāng)股民盲目反應(yīng)哄高股價(jià)后，企業(yè)很可能放棄實(shí)施回購。根據(jù)公司在股票回購前后的盈余管理行為，又分別從“應(yīng)計(jì)盈余管理”和“真實(shí)盈余管理”兩方面進(jìn)行研究，通過盈余管理模型進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，根據(jù)真實(shí)與應(yīng)計(jì)盈余管理數(shù)值，判斷公司盈余管理程度。雖然公司發(fā)出股票回購的公告后，在短期內(nèi)股價(jià)都有所提升，但從長期的市場(chǎng)反應(yīng)看，真、假回購的反應(yīng)完全不同。所以，對(duì)于存在盈余管理的股票回購，還是可以通過分析加以判斷，本文分別選取了“真回購”和“假回購”兩個(gè)