伴隨共同基金買入壓力的股價(jià)高估研究.pdf

1、近年來，隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展，共同基金迅速壯大，已成為機(jī)構(gòu)投資者中最重要的組成部分。其中的股票型開放式基金無論是從數(shù)量還是從凈資產(chǎn)額上，都占據(jù)了共同基金很大的部分。
　　與有效市場(chǎng)理論不同，價(jià)格壓力假說認(rèn)為，短時(shí)間內(nèi)的大宗交易會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生顯著影響。在這一理論背景下，本文利用中國(guó)市場(chǎng)上2005年到2013年股票型開放基金的持倉數(shù)據(jù)，研究承受共同基金最大買入壓力的股票，是否會(huì)出現(xiàn)價(jià)格被高估現(xiàn)象，并在之后表現(xiàn)出不同的收益特征。

2、r>　　本文首先將基金的買入壓力分為“資金驅(qū)動(dòng)型”與“信息驅(qū)動(dòng)型”，并對(duì)資金驅(qū)動(dòng)型股票與信息驅(qū)動(dòng)型股票進(jìn)行了比較，結(jié)果表明兩種股票都存在股價(jià)被高估，但高估程度無明顯差別。這表明國(guó)內(nèi)基金在選擇購買股票時(shí)，并未表現(xiàn)出明顯的擇股能力。
　　將“基金買入壓力股票”與“無基金買入壓力股票”的收益率對(duì)比后發(fā)現(xiàn)，前者存在明顯的收益率反轉(zhuǎn)，后者則不存在。因此，這證實(shí)了承受基金大的買入壓力的股票股價(jià)被高估。
　　將股票三年的累計(jì)超額收益率與基