金融發(fā)展與資本效率的實證研究：以東部和中部地區(qū)為例.pdf

1、改革開放以來，伴隨著市場化改革和所有制結構演變，我國中部地區(qū)經(jīng)濟曾經(jīng)歷了較長時期的高速增長，但與我國東部沿海地區(qū)相比，還存在較大差距?？傮w而言，在過去20年間，特別是20世紀90年代以來，東部沿海地帶的平均經(jīng)濟增長率高于中部地區(qū)，80年代中西部比東部平均增長率低約1個百分點左右，90年代則低2-3個百分點，這就意味著區(qū)域間收入差距不斷擴大的發(fā)展趨勢，它同時表明在中部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展過程中，存在更深層次的制約因素。在我國中部崛起戰(zhàn)略背景下，找

2、出這種制約因素，并提出科學、合理的政策建議就成為所有理論工作者和政策制定者所關注的核心問題。 金融發(fā)展與資本效率的關系的探討是經(jīng)濟學領域日益受到關注的重要問題，也是一個具有現(xiàn)實意義的挑戰(zhàn)性課題之一。當前的經(jīng)濟學界已經(jīng)從理論和實證等多個層面肯定了金融在經(jīng)濟增長、資本形成方面的重要作用，我們的工作正是建立在豐富的文獻研究基礎上，從中國的經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)實出發(fā)，試圖通過分析金融發(fā)展對資本效率的作用機制來解釋中部和東部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的差異。本文

3、的理論研究是以馬克思主義經(jīng)濟學和西方經(jīng)濟學的資本理論和金融發(fā)展理論為基礎，借鑒綜合King和Levine(1993)，Darrat(1999)、Dimitris K.Chris topoulos和EfthymiosGTsionas(2004)的實證思路和面板數(shù)據(jù)來研究金融發(fā)展變量對中國中部和東部省份資本效率的影響。論文試從金融資源配置效率的角度，在理論上和實證上全面分析中部和東部金融發(fā)展和資本流動的差異。 論文首先回顧和歸納了馬

4、克思主義經(jīng)濟學和西方經(jīng)濟學的資本理論中有關資本的概念、資本效率的主要理論思想和研究方法，資本的形成與轉化機制，金融發(fā)展理論和新進展。通過對經(jīng)濟效率與資本效率概念的探討，將資本效率定義為資本配置達到帕累托最優(yōu)狀態(tài)的資本配置。另一方面在概述了金融發(fā)展理論進展和國內外實證研究的基礎上，指出現(xiàn)有研究的不足，并且我國不少地區(qū)存在金融抑制現(xiàn)象，需要進一步的研究。而后延續(xù)第二章的理論介紹，闡釋了金融中介、資本市場、投融資體制對資本效率的影響機制，并說

5、明了金融抑制帶來的資本效率的喪失。為了闡明中部和東部差異性的主題，論文詳細介紹了金融發(fā)展的考量指標和指標解釋力，并就中國整體的金融發(fā)展狀況進行了評價，在此基礎上進一步總結了中部和東部地區(qū)金融發(fā)展差距的特征和路徑。接下來，進行了兩方面的實證來推動本文關注的問題。首先，從所有制結構變化的視角，考察了金融抑制對經(jīng)濟效率的影響。通過分析金融抑制在中國的演變路徑，綜合經(jīng)典回歸、VAR模型下的格朗杰檢驗和脈沖響應函數(shù)的三個計量檢驗，結果表明金融抑制

6、是導致國有和非國有經(jīng)濟系統(tǒng)的經(jīng)濟效率出現(xiàn)差異的重要原因，金融資源的配置效率與兩個系統(tǒng)的經(jīng)濟效率表現(xiàn)極不相稱。其次，在金融發(fā)展與資本效率的實證分析中，論文主要參照張軍(2005)的方法對中部、東部的11個省份進行了資本存量的估算，由此從資本產(chǎn)出比率和投資效率兩方面考察了中部和東部的資本效率差異，并且運用動態(tài)面板數(shù)據(jù)進行了實證檢驗，從區(qū)域分析的角度指出，我國中部省份固定資本形成更多的依賴于金融機構的支持，而東部地區(qū)的固定資本形成，在更大程度

7、上是依靠正規(guī)金融要素以外的因素，投資影響因素體現(xiàn)了更加多元化的特征。我國中部省份應該實施金融深化政策，提高國有商業(yè)銀行的運營效率，大力發(fā)展資本市場，從而提高金融資源的配置效率，使得儲蓄較快的轉化為投資達到資本效率最優(yōu)化。另外一方面，我國目前應該大力鼓勵地區(qū)之間的資本流動，打破地區(qū)壁壘，進一步開放區(qū)域金融市場，鼓勵信貸的跨地區(qū)流動，使得各地區(qū)的資本效率實現(xiàn)趨同，最終實現(xiàn)金融資源的最大效率使用。 論文最后提出四個方面的政策建議，主要

8、是大力發(fā)展金融中介尤其是加強銀行的運營效率，加快儲蓄向投資的轉化；在金融市場方面，主要是完善資本市場的投資渠道，提高非正規(guī)金融市場的影響力和規(guī)范性，使得資本的投融資渠道通暢；在金融監(jiān)管方面，針對現(xiàn)有監(jiān)管的特征提出了功能性監(jiān)管的建議；最后在金融體制方面，主要包括投融資體制的改革，銀行機構的改革以及政府機構的完善等。 論文力從地區(qū)差異的層面，探討中部和東部金融發(fā)展對資本效率的影響機制，由此引發(fā)對金融中介，金融市場以及投融資體制的政策