我國上市公司退市風險預警研究.pdf

1、我國資本市場退市制度始于1993年頒布的《公司法》。從2001年4月首家退市公司PT水仙開始，每年我國退市公司比例從未超過1％。資本市場中退市公司數量遠遠小于績差公司數量，這主要是由于我國退市標準較寬松而造成的退市標準有效性低。資本市場缺乏良好的退市風險識別機制，導致上市公司自身經營狀況惡化，進而擾亂了資本市場的秩序。因此建立上市公司退市風險預警模型對資本市場、上市公司以及利益相關者都非常有必要。
　　本文首先回顧了上市公司退市風

2、險成因、退市風險預警指標及預警方法的相關文獻，并對上市公司退市、退市標準、退市風險、退市風險預警等相關概念進行了界定。在理論分析的基礎上得出了上市公司退市風險的成因分為外部因素及內部因素。其中外部因素為證券市場系統(tǒng)風險，包括經濟環(huán)境不景氣、行業(yè)問題以及不可抗力，難以進行控制。內部因素為上市公司非系統(tǒng)風險，主要包括償債能力不佳、營運能力不佳，核心競爭力不足，現(xiàn)金流斷裂以及股權結構不佳等。通過對我國上市公司退市標準進行分析，總結出了我國上市

3、公司退市標準中存在的不足以及建立退市風險預警的必要。
　　實證研究部分，在理論分析的基礎上選取了滬深兩市2011-2013年80家退市風險警示（*ST）的上市公司以及80家按照同行業(yè)、同規(guī)模、同時期配對原則確定的財務狀況良好的上市公司作為實證研究樣本。選取了涵蓋現(xiàn)金流量能力、盈利能力、償債能力、成長能力、營運能力、股權結構的23個預警指標。采用K-S正態(tài)性檢驗、獨立樣本T檢驗、非參數Mann-Whitney U檢驗確定指標顯著性。