最優(yōu)套期保值比率的確定與季節(jié)效應分析.pdf

1、西南財經(jīng)大學碩士學位論文最優(yōu)套期保值比率的確定與季節(jié)效應分析姓名：賈靜申請學位級別：碩士專業(yè)：統(tǒng)計學指導教師：徐浪20050401能，以及中國期貨市場發(fā)展的實際情況，強調(diào)了套期保值在期貨中的重要地位，強調(diào)了套期保值理論研究的重要意義。在此過程中，對期貨、套期保值等基本概念進行了解釋說明。一般情況下，套期保值確實可以達到減小現(xiàn)貨市場風險的目的，但基差風險的存在導致套期保值不能完全消除風險。因此，問題就在于如何調(diào)整某商品期貨合約的數(shù)目與該商

2、品所要進行套期保值的現(xiàn)貨合約數(shù)目的比值，即套期保值比率(hedgeratio)使得套期保值的風險最小。一般情況下，以未來收益的波動來測度風險，因此，風險最小化也就是未來收益的方差最小化。由此推導出最優(yōu)套保比率的計算公式為：h：一箕或h——p#。bf：一盟6；6；6f這兩個公式是本文最基本、也是最重要的公式，后文中建立各模型的目的都是為了估計這兩個公式的各組成要素。第二章——套期保值比率的估計方法綜述在本章中，作者將套保比率的估計方法分為

3、三個階段：比率為1的階段、比率為常數(shù)的階段及比率為變數(shù)的階段，并將本章分為四節(jié)，前三節(jié)分別對這三個階段的套保比率特征和估計進行了闡述。第一節(jié)闡述了套保比率為1的階段的基本特征，也就是確定套期保值比率的最初想法。傳統(tǒng)的套期保值理論強調(diào)四大原則一方向相反、種類相同、數(shù)量相等，以及月份相同或相近。其中，數(shù)量相等也就是指套期保值比率為l。這種1：1的套期保值比率曾被長時間應用，雖然它缺乏足夠的科學根據(jù)，但在用某些期貨合約為某些現(xiàn)貨商品作套期保值

4、時，效果還不錯。作者分析了其中的原因。第二節(jié)闡述了在套期保值比率為常數(shù)的階段，最優(yōu)套保比率估計的有關(guān)問題。20世紀60年代到80年代，理論研究者通過線性回歸方法對最優(yōu)套保比率的計算公式進行估計，得到的套期保值比率為常數(shù)，不會隨著時間或者其它條件的變化而變化。主要包括“邊際”分布下的回歸系數(shù)估計和條件分布下的回歸系數(shù)估計。由于此階段應用的估計方法都是最小二乘法，需要滿足同方差假定，但是大多數(shù)金融數(shù)據(jù)又存在波動聚集性特征，條件方差會隨著時間