私募股權(quán)投資與利益攫取——基于CVC投資珠海中富的案例分析.pdf

1、近年來，隨著中國經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，私募股權(quán)投資在我國資本市場(chǎng)上日益興起并迅速活躍起來，表現(xiàn)出十分旺盛的生命力。學(xué)術(shù)界也紛紛掀起一股研究熱潮，已有的觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，私募股權(quán)投資的引入能為企業(yè)的發(fā)展提供充足的資金、技術(shù)和管理支持，使被投資企業(yè)改善公司治理并提高獲利能力;然而，本文從利益攫取的角度進(jìn)行分析，認(rèn)為私募股權(quán)投資與被投資企業(yè)之間不總是一種良性互動(dòng)的關(guān)系。
　　私募股權(quán)投資作為短視投資者，其最終目的是通過對(duì)具有未來盈利潛力的企業(yè)投資

2、并最終退出獲得最大化的資本增值。為了研究私募股權(quán)投資的利益攫取行為，本文首先從理論上闡述了與私募股權(quán)投資相關(guān)的信息不對(duì)稱理論、委托代理理論和利益相關(guān)者理論等理論基礎(chǔ)，并對(duì)私募股權(quán)投資的制度背景、組織形式和運(yùn)作方式等內(nèi)容進(jìn)行了系統(tǒng)的梳理。
　　在對(duì)相關(guān)理論系統(tǒng)梳理的基礎(chǔ)上，本文重點(diǎn)分析了私募股權(quán)投資的動(dòng)機(jī)和利益攫取的潛在路徑，并從公司治理的角度探究影響其利益攫取行為的環(huán)境因素。私募股權(quán)投資從投資動(dòng)機(jī)上來看可以分為效率型投資和攫取型投

3、資，當(dāng)投資以后者為動(dòng)機(jī)時(shí)，私募股權(quán)投資者更傾向于在取得控制權(quán)之后，采用關(guān)聯(lián)交易、操縱利潤等手段攫取被投資企業(yè)的利益，并最終通過退出實(shí)現(xiàn)資本增值。究其原因，從公司治理的角度上來說，被投資企業(yè)內(nèi)外部治理機(jī)制的缺陷是導(dǎo)致私募股權(quán)投資實(shí)現(xiàn)利益攫取的主要原因。
　　結(jié)合理論研究，本文選取歐洲私募股權(quán)CVC收購珠海中富的典型案例對(duì)上述觀點(diǎn)進(jìn)行論證。案例通過介紹私募股權(quán)的投資背景、過程和效果，并結(jié)合私募股權(quán)投資后的具體行為和被投資企業(yè)的公司治理