論存款準(zhǔn)備金率與股票市場的負(fù)相關(guān)性.pdf

1、本文通過分析當(dāng)前我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、宏觀貨幣政策的使用狀況及股市的歷史情況和現(xiàn)狀,借鑒近期國內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)檢驗(yàn)和研究方法,運(yùn)用多種檢驗(yàn)方法對存款準(zhǔn)備金率與上證綜合指數(shù)的相關(guān)性進(jìn)行實(shí)證研究。
　　首先,本文綜合闡述了我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的宏觀環(huán)境,使用更頻繁的宏觀貨幣政策對我國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行進(jìn)行調(diào)控的狀態(tài)以及股票市場快速發(fā)展并逐步成熟的實(shí)際情況。其次,本文綜合敘述了國內(nèi)外學(xué)者在貨幣政策對股票價格產(chǎn)生影響方面進(jìn)行的理論研究與實(shí)證研究,但是從國內(nèi)來

2、說,定性的理論研究明顯比定量的實(shí)證研究多。然后在綜合各方的見解加之自身對這個問題深入思考后,認(rèn)為存款準(zhǔn)備金率對股票價格存在影響并且是負(fù)相關(guān)性的影響。為證明這一假設(shè),首先本文從理論角度闡述了貨幣政策對股市運(yùn)行的影響,具體從存款準(zhǔn)備金率引起貨幣供給量的變動和貨幣供給量變動影響股票市場價格兩方面進(jìn)行。然后,本文從短期和長期關(guān)系研究兩個層面進(jìn)行實(shí)證研究,短期主要從不同股票市場狀態(tài)下和不同存款準(zhǔn)備金率水平下存款準(zhǔn)備金與股指收益的關(guān)系進(jìn)行研究,T、

3、F檢驗(yàn)調(diào)整前后股指的均值和方差有無顯著的變化;長期關(guān)系研究主要運(yùn)用誤差修正模型進(jìn)行分析,在誤差修正模型的建立過程中運(yùn)用到了單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、葛蘭杰因果檢驗(yàn)以及適應(yīng)性檢驗(yàn)等。通過上述理論與實(shí)證的雙重分析,最終驗(yàn)證了前面提出的假設(shè),即存款準(zhǔn)備金率對股票市場在短期內(nèi)具有一定的影響力,但是影響力的大小與市場狀態(tài)和調(diào)控時存款準(zhǔn)備金率的水平高低有關(guān)系;而從長期來看,兩者存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。本文所做的存款準(zhǔn)備金率對股市影響的實(shí)證分析是具有意義的,它對