利率雙軌制下石油價格波動對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響.pdf

1、國際石油價格在現(xiàn)階段波動幅度不斷增大，再加上各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展對石油的依賴程度不斷加深，石油這一非可再生資源對一國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響開始變得越來越重要?，F(xiàn)在國際石油價格的波動已經(jīng)被公認(rèn)為可以對全球的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生巨大的影響，因此，國際石油價格在不同時期內(nèi)的劇烈波動表現(xiàn)也已經(jīng)受到了整個世界學(xué)者的關(guān)注。當(dāng)前，中國正進(jìn)行到工業(yè)化和城市化發(fā)展的關(guān)鍵階段，國家經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展導(dǎo)致了對國際石油需求的逐年增高，到2011年，我國的石油進(jìn)口量已經(jīng)超越美國成為世界第一

2、大石油消費國。在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中，國際石油價格上漲，將會減少實際貨幣余額，利率就會上升，最終會導(dǎo)致實際經(jīng)濟(jì)的下滑，相反，油價的下降會有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我國早期對國際油價研究的文獻(xiàn)也均表明國際油價上漲對我國經(jīng)濟(jì)增長的影響是非對稱性的，但是根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在2005年到2008年間，國際石油價格上升并未使我國產(chǎn)出下降，而2014年后國際油價下跌也并未給我國經(jīng)濟(jì)帶來正面影響，這與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)完全不符。經(jīng)本文實證研究發(fā)現(xiàn)，造成這一現(xiàn)象的根本原因在于我國特

3、有的利率雙軌制機(jī)制所導(dǎo)致的貨幣政策效果失真。一方面，隨著我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對石油的真實需求越來越大，而由中國需求所帶動的油價成本上升的負(fù)面影響并未超越我國的實際經(jīng)濟(jì)增長程度，因此在短期內(nèi)我國石油需求還會持續(xù)增加，我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出也會有一定增幅；另一方面由于我國利率雙軌制的存在，面對國際石油價格沖擊，央行總是按照傳統(tǒng)的“逆周期”方法來調(diào)節(jié)利率以達(dá)到調(diào)控經(jīng)濟(jì)的目的，即隨著國際油價的上漲（下降），央行就會上調(diào)（下調(diào)）存款利率，但只要存在國內(nèi)外利差，

4、不論央行怎么調(diào)節(jié)利率，都只會加深當(dāng)前嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢。
　　本研究構(gòu)建了一個包括宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出、廣義貨幣供給量、利率、物價水平和國際石油價格在內(nèi)的結(jié)構(gòu)向量自回歸（SVAR）模型，著重分析石油價格沖擊對我國各宏觀經(jīng)濟(jì)變量之的影響以及在利率雙軌制國情下，法定利率對當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的反應(yīng)與作用。在研究過程中，本文首先闡述了國際石油價格對宏觀經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制，然后通過理論模型分析和實證檢驗相結(jié)合的方法，分析國際石油價格波動與我國宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。