我國超額貨幣供給問題的實證研究.pdf

1、1993年Mckinnon在對我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行研究的時候，發(fā)現(xiàn)我國貨幣供應(yīng)量的增長率遠(yuǎn)超過經(jīng)濟(jì)增長率，且財政收入占 GDP比例不斷下降，但是國內(nèi)卻處于溫和的通貨膨脹水平，他對我國“大量超額貨幣供應(yīng)與低物價水平共存”的現(xiàn)象感到大惑不解。因此，把我國出現(xiàn)的“在財政收入下降的同時保持價格穩(wěn)定與高金融增長”稱為“中國貨幣之謎”。自Mckinnon（1993）提出“中國貨幣之謎”以來，超額貨幣供給問題逐漸引起了我國學(xué)者的關(guān)注，但是較之于國外，我國的研

2、究還不夠成熟。其中存在著一些不足之處：第一，對超額貨幣供給尚未形成清晰統(tǒng)一的界定；第二，超額貨幣供給的測量絕大部分都采用基于傳統(tǒng)交易方程式的方法，采用這一方法存在一定的不足；第三，研究過程中忽略了制度因素對相關(guān)變量的影響；第四，有關(guān)超額貨幣供給與我國經(jīng)濟(jì)影響的文獻(xiàn)較為少見，絕大部分都是貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系的直接研究。
　　鑒于上述不足，本文主要進(jìn)行了以下探討：第一，對超額貨幣供給進(jìn)行了界定，超額貨幣供給是指現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)中存在的超過

3、經(jīng)濟(jì)主體發(fā)展所需貨幣以外的部分貨幣。在假定其他條件不變的前提下，超額貨幣通過提高物價來釋放。第二，在對超額貨幣供給的測度方法的選擇上采用了國外較為成熟運(yùn)用的“貨幣滯存”法。該方法建立在貨幣均衡理論的研究框架下，考慮了虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需貨幣量，同時引入制度變量。第三，采用階段分析法對導(dǎo)致超額貨幣供給存在的原因進(jìn)行實證分析。實證檢驗結(jié)果表明，經(jīng)濟(jì)貨幣化、虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、外匯占款的增加、財政收支的不平衡都在不同程度上引起了超額貨幣供給的存在。第

4、四，對超額貨幣供給程度的變動的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)進(jìn)行了實證分析。結(jié)果顯示，超額貨幣供給程度的變動短期內(nèi)會促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長，但是長期來看，不利于經(jīng)濟(jì)的增長；對物價水平的變動具有正向促進(jìn)作用，而且影響較為持久；對匯率也有較為持久的正向作用，超額貨幣程度的上升，導(dǎo)致人民幣的貶值。第五，通過對超額貨幣供給成因的實證研究及其對經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的實證分析，進(jìn)而提出了如下政策建議：合理引導(dǎo)資本市場發(fā)展,防范資產(chǎn)價格泡沫風(fēng)險；實施穩(wěn)健的財政政策,平衡財政預(yù)算,降低財政赤字