我國證券交易所自律性信息披露監(jiān)管有效性研究——以收到年報(bào)問詢函企業(yè)為經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、信息披露制度是我國證券法律制度的核心，上市公司的信息披露質(zhì)量與投資者的權(quán)益保護(hù)息息相關(guān)，因此對(duì)我國上市公司的信息披露水平進(jìn)行有效監(jiān)管至關(guān)重要。我國資本市場(chǎng)信息披露質(zhì)量監(jiān)管是否有效，一直是監(jiān)管部門關(guān)心的一個(gè)重要問題。隨著以信息披露為中心的監(jiān)管轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，我國的證券交易所逐漸向上市公司監(jiān)管主力軍邁進(jìn)，它們?cè)谫Y本市場(chǎng)履行著一線監(jiān)管職能，通過及時(shí)、靈活地響應(yīng)市場(chǎng)變化，查處信息披露違規(guī)行為，實(shí)現(xiàn)投資者權(quán)益保護(hù)的最大化。然而，我國交易所的自律性信

2、息披露監(jiān)管究竟是否有效尚無定論，有待檢驗(yàn)。近期，我國的證券交易所建立了年報(bào)問詢函機(jī)制，針對(duì)上市公司年報(bào)中投資者決策所需要的信息，向上市公司發(fā)函，要求其對(duì)所列問題進(jìn)行解釋、補(bǔ)充說明或者錯(cuò)誤更正，上市公司根據(jù)年報(bào)問詢函的內(nèi)容做出相應(yīng)的回函，這對(duì)于企業(yè)信息披露的規(guī)范起到了一定的震懾作用。
　　基于此，本文借助交易所年報(bào)問詢函機(jī)制，分析我國交易所自律性信息披露監(jiān)管是否有效。本文選取了2015-2016年收到證券交易所年報(bào)問詢函的企業(yè)為研究

3、樣本，實(shí)證檢驗(yàn)我國交易所自律性信息披露監(jiān)管的有效性。實(shí)證結(jié)果表明交易所的年報(bào)問詢函披露越及時(shí)、越涉及錯(cuò)誤信息更正、為再次發(fā)函的，越能引起市場(chǎng)顯著的負(fù)向反應(yīng)，年報(bào)問詢函的信息含量越高;收到交易所年報(bào)問詢函之后，企業(yè)的會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量以及會(huì)計(jì)穩(wěn)健性均有所增強(qiáng)。這說明年報(bào)問詢函的實(shí)施產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性的效果，從而得出，我國證券交易所的自律性信息披露監(jiān)管是有效的結(jié)論。
　　本文拓展了現(xiàn)有資本市場(chǎng)信息披露監(jiān)管有效性的相關(guān)研究，彌補(bǔ)了已有研究多以政