人民幣均衡匯率偏差及其對(duì)中美進(jìn)出口影響.pdf

1、人民幣匯率制度改革的目標(biāo)為完善人民幣匯率形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。根據(jù)這一目標(biāo)要求，要判斷人民幣匯率是否在合理、均衡的水平上，必須首先確定均衡匯率。將真實(shí)匯率調(diào)整到和均衡匯率運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)相一致的水平，是開放型經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)決策的一項(xiàng)核心任務(wù)，不僅關(guān)系到一個(gè)國(guó)家的外部收支的可持續(xù)性，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)的必要保障(Montiel andHinkle，1999)。因此，測(cè)算出均衡匯率偏差對(duì)合理、

2、正確制定匯率政策來(lái)說(shuō)是非常有必要的，均衡匯率偏差為均衡匯率和實(shí)際有效匯率之差。對(duì)均衡匯率的研究主要有兩大思路：一是按時(shí)序方法研究；另一個(gè)是按截面數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。按時(shí)序方法對(duì)均衡匯率測(cè)算的實(shí)證理論模型主要有基于購(gòu)買力平價(jià)理論的均衡匯率實(shí)證模型、局部均衡框架下的均衡匯率實(shí)證模型(FEER、BEER、NATREX)、一般均衡框架下的均衡匯率實(shí)證模型、簡(jiǎn)約一般均衡框架下的單方程協(xié)整模型(ERER)。國(guó)內(nèi)外學(xué)者利用以上方法對(duì)均衡匯率的測(cè)算進(jìn)行了大量

3、的研究，但對(duì)均衡匯率偏差情況看法不一。按截面數(shù)據(jù)進(jìn)行研究的主要是通過(guò)巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)對(duì)均衡匯率進(jìn)行分析。 本文總結(jié)了近年來(lái)多位學(xué)者采用以上兩種方法的研究情況，希望為接下來(lái)的分析提供依據(jù)。本文在BEER模型的基礎(chǔ)上，根據(jù)我國(guó)具體國(guó)情選取基本面的經(jīng)濟(jì)變量，采用ADF檢驗(yàn)方法、Engle-Grallger兩步法、誤差修正模型，H-P濾波方法具體測(cè)算了均衡匯率偏差。得出我國(guó)人民幣均衡匯率短期偏差波動(dòng)幅度比較??；長(zhǎng)期看人民幣實(shí)際有效匯

4、率20世紀(jì)80年代來(lái)經(jīng)歷了不同的高估和低估，但都圍繞著均衡匯率進(jìn)行波動(dòng)，基本接近均衡匯率水平的結(jié)論。 在一個(gè)開放的宏觀經(jīng)濟(jì)體系中，出口是拉動(dòng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要“引擎”，而影響出口最直接和重要的變量就是匯率。分析均衡匯率偏差會(huì)給進(jìn)出口到底帶來(lái)什么影響對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要。美國(guó)是我國(guó)對(duì)外貿(mào)易最有影響力的貿(mào)易伙伴，為此，本文通過(guò)建立進(jìn)出口需求模型，采用H-P濾波方法分析了人民幣均衡匯率偏差對(duì)中美進(jìn)出口的影響?；窘Y(jié)論是：人民幣均衡匯率偏