融資約束對(duì)我國(guó)中小企業(yè)研發(fā)投資的影響研究.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)越來(lái)越重視自身產(chǎn)品的創(chuàng)新，創(chuàng)新來(lái)源于企業(yè)的研究與開發(fā)(R&D)活動(dòng)，成功的研發(fā)能夠極大提升企業(yè)產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。目前，我國(guó)中小企業(yè)的研發(fā)投資水平普遍較低，筆者認(rèn)為這是造成目前我國(guó)中小企業(yè)生存困難的根源所在?，F(xiàn)已有的大量學(xué)術(shù)研究都比較關(guān)注于影響研發(fā)投資的非融資因素，但研發(fā)投入的資金供給不足可能是造成中小企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度低的首要問(wèn)題。越來(lái)越多的國(guó)外學(xué)者已經(jīng)開始關(guān)注研發(fā)投資受到融資約束的問(wèn)題，他們的研究結(jié)果證明制約研發(fā)投入的

2、主要影響因素之一便是研發(fā)投資的融資約束問(wèn)題，而國(guó)內(nèi)在研發(fā)投資的融資約束這一問(wèn)題上的研究還不是很多。
　　本文基于2007-2012年80家深圳中小板上市公司的平衡面板數(shù)據(jù)，以中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)作為融資約束指標(biāo)的衡量，對(duì)我國(guó)中小企業(yè)R&D融資約束問(wèn)題進(jìn)行了回歸分析。實(shí)證研究的結(jié)果證明，我國(guó)中小企業(yè)中普遍存在研發(fā)投資的融資約束問(wèn)題;我國(guó)中小企業(yè)R&D投資的融資約束問(wèn)題在國(guó)有控股企業(yè)和非國(guó)有控股企業(yè)之間，以及大規(guī)模企業(yè)和小規(guī)模企業(yè)之間存

3、在差異，非國(guó)有股權(quán)中小企業(yè)和較小規(guī)模的中小企業(yè)受到的融資約束程度更嚴(yán)重。從融資渠道來(lái)看，內(nèi)部融資對(duì)我國(guó)中小企業(yè)的研發(fā)投資有顯著正向影響，債務(wù)融資與中小企業(yè)的研發(fā)投資沒(méi)有顯著關(guān)系，說(shuō)明中小企業(yè)的研發(fā)投資很難從債務(wù)融資渠道獲得資金支持。本文分析發(fā)現(xiàn)，我國(guó)中小企業(yè)上市公司股權(quán)融資的目的甚少是為了研發(fā)投資，且對(duì)于中小企業(yè)整體來(lái)說(shuō)，能夠滿足條件上市融資的只占了極少數(shù)。實(shí)證結(jié)果說(shuō)明我國(guó)中小企業(yè)的研發(fā)投資從外部融資渠道獲得資金支持比較困難，內(nèi)部資金是