中國傳媒上市公司融資效率研究.pdf

1、隨著我國證券市場的發(fā)展及政府對傳媒行業(yè)管制的放松,越來越多傳媒公司選擇上市為自身的發(fā)展籌集資金。從傳媒上市公司歷年的年報可以得知,資本市場傳媒上市公司青睞有加,這使得后者在融資過程中有諸多選擇,無論是股權(quán)融資或發(fā)行債券,傳媒上市公司從來不愁遭遇資本市場的冷落。
　　 由此可以看出,對現(xiàn)在傳媒上市公司融資問題的研究,應(yīng)該從對“融資量”的研究轉(zhuǎn)移到對“融資效率”的研究。發(fā)展于20世紀50年代的融資理論認為,企業(yè)的融資效率與融資結(jié)構(gòu)有

2、著密不可分的聯(lián)系,相同的融資額,由于其來源、構(gòu)成不同,對企業(yè)的管理效率、再融資速率等方面也有不同的影響。通過對電廣傳媒、歌華有線、華聞傳媒、賽迪傳媒等八家具有代表性的傳媒上市公司1999年到2008年的年度會計報表的分析,得知中國傳媒上市公司初期、中期在融資方式上的選擇的不同及由于上市方式的不同引發(fā)的融資方式組合的差異。此外,運用模糊數(shù)學(xué)評價法,對中國傳媒上市公司股權(quán)融資、內(nèi)源融資、債券融資的融資效率分別進行評價,得出這三種融資方式融資

3、效率的高低順序分別為:內(nèi)源融資、債券融資、股權(quán)融資。在此基礎(chǔ)上,對照傳媒上市公司所處的不同階段,指出其融資方式的最優(yōu)選擇--對剛上市的傳媒公司來說,其最優(yōu)融資順序為股權(quán)融資、債券融資、內(nèi)源融資；對處于成熟期的傳媒公司而言,其最優(yōu)融資順序為內(nèi)源融資、債券融資、股權(quán)融資。針對中國傳媒上市公司現(xiàn)實融資結(jié)構(gòu)和理想融資結(jié)構(gòu)存在的差異,文章從內(nèi)外兩方面提出了一系列提高傳媒上市公司融資效率的對策,包括完善傳媒公司內(nèi)部融資機制、提高傳媒公司債券融資能力