我國同業(yè)拆借、股市、債市之間的相關(guān)性研究.pdf

1、隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，其資本市場發(fā)展得也越來越成熟，具體表現(xiàn)在投資品種多樣化，投資主體也豐富化，投資規(guī)模也成倍增長。而運(yùn)用投資組合理論即通過把自己的資產(chǎn)分配到不同的市場中來降低風(fēng)險(xiǎn)增加收益已是投資者最常用的投資手段。金融各市場的收益率的相關(guān)關(guān)系是金融市場中越來越受入重視的研究方向，它對(duì)于掌握資產(chǎn)定價(jià)具有理論的指導(dǎo)意義，而對(duì)資產(chǎn)分配和風(fēng)險(xiǎn)管理則是具有實(shí)踐指導(dǎo)意義。而且隨著信息技術(shù)和金融衍生技術(shù)的進(jìn)步，國內(nèi)金融市場之間的相關(guān)性也逐漸增強(qiáng)。

2、目前許多學(xué)者也開始對(duì)銀行三大市場的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行研究。
　　本文出發(fā)點(diǎn)就在于探討銀行同業(yè)拆借市場、股票市場和債券市場三者之間的相關(guān)關(guān)系。我們首先微觀層面和宏觀層面探討同業(yè)拆借、股市和債市相關(guān)性的理論基礎(chǔ)。比如微觀層面分析了三大市場參與者的重疊性，資金逐利性的相互流動(dòng)及資金相互流動(dòng)的通道，通過分析了解到這些因素變動(dòng)對(duì)三大市場都有影響，然后從宏觀層面分析利率、通貨膨脹率、貨幣供給量對(duì)三個(gè)市場的影響。接著對(duì)股票市場和債券市場對(duì)同業(yè)拆借市場

3、的影響做了理論分析，從理論分析探尋股票市場和債券市場是如何影響同業(yè)拆借市場的以及股票市場和債券市場之間的相互作用。
　　然后文中做了實(shí)證分析，文中實(shí)證分析用的是2010年1月4日至2015年4月29日的日數(shù)據(jù)，實(shí)證分析主要先是對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)的特點(diǎn)，然后檢驗(yàn)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，再繼而通過Granger因果檢驗(yàn)反映幾個(gè)變量之間是否互為Granger因果關(guān)系。后來建立三變量Var模型，初步探索三個(gè)市場之間的關(guān)系，但是由于VAR

4、模型也存在一些弊端，比如依據(jù)的經(jīng)濟(jì)理論不夠嚴(yán)格，估計(jì)出來的參數(shù)如果顯著性檢驗(yàn)沒有通過也不會(huì)刪除，所以通過VAR模型描述出來的銀行同業(yè)拆借市場、股票市場、債券市場之間相關(guān)關(guān)系是模糊的而且所傳輸出來的內(nèi)容也是有限的，為了進(jìn)一步更加詳細(xì)研究三大市場之間的相關(guān)性，我們?cè)赩AR模型的基礎(chǔ)上進(jìn)一步運(yùn)用了脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解等工具對(duì)做進(jìn)一步的探討。
　　最后我們通過研究得出結(jié)論:第一、銀行同業(yè)拆借市場對(duì)股市和債市的影響較大;二、三個(gè)市場間對(duì)自