我國財政貨幣政策對經(jīng)濟增長穩(wěn)定性的效應研究.pdf

1、當前，我國正處于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級和經(jīng)濟增長從高速到中高速的換檔期，因此需要更加注重經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性與可持續(xù)性。劇烈的經(jīng)濟波動會阻礙經(jīng)濟健康發(fā)展，降低經(jīng)濟增長質(zhì)量，財政政策和貨幣政策作為宏觀調(diào)控的重要手段，其重要目標就是熨平經(jīng)濟波動、促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長。但我國財政貨幣政策的調(diào)控是否真正能夠促進經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性，如果財政貨幣政策對經(jīng)濟增長穩(wěn)定性的促進效果不佳，其原因是什么？如何提高財政貨幣政策對經(jīng)濟增長穩(wěn)定性的調(diào)控效應？需要結(jié)合我國實際狀況進

2、行深入研究。
　　基于上述背景和問題，本文利用1952-2014年的年度數(shù)據(jù)，從理論和實證兩個角度，對財政貨幣政策對經(jīng)濟增長穩(wěn)定性的調(diào)控效應進行了分析。首先，在理論回顧與評述基礎上，對財政貨幣政策促進經(jīng)濟增長穩(wěn)定性的調(diào)控機制進行了分析。其次，考察了我國財政貨幣政策的演變歷程，并對財政政策、貨幣政策與經(jīng)濟增長及其波動性分別進行了趨勢性相關分析和描述性統(tǒng)計分析。最后，利用H-P濾波法對經(jīng)濟增長穩(wěn)定性指數(shù)進行計算，在Feder（1982

3、）總生產(chǎn)函數(shù)模型的基礎上，推導了財政貨幣政策與經(jīng)濟增長穩(wěn)定性的實證模型，并采用VAR模型、協(xié)整方程、向量誤差修正模型、脈沖響應分析和方差分解等方法進行實證研究，檢驗兩大政策的調(diào)控效果。
　　通過理論和實證研究，論文得到的研究結(jié)論主要有：
　　（1）理論研究表明，財政貨幣政策是維持經(jīng)濟穩(wěn)定增長的重要調(diào)控工具，不僅可以通過需求側(cè)作用于經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，而且可以通過供給側(cè)作用于經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，但主要是通過需求側(cè)對經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性發(fā)揮

4、調(diào)控作用。
　　（2）我國財政政策和貨幣政策對經(jīng)濟增長穩(wěn)定性存在長期的均衡關系。從長期來看，我國財政政策對經(jīng)濟增長穩(wěn)定性的負向的作用比較明顯；我國貨幣政策對經(jīng)濟增長穩(wěn)定性存在正向促進作用；投資的波動不利于我國經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性。通過協(xié)整方程可看出，財政支出的波動系數(shù)為負，不利于經(jīng)濟增長穩(wěn)定性。這主要是因為：長期來看，財政政策會產(chǎn)生擠出效應，現(xiàn)階段在制定政策時對擠出效應并不能進行合理預估，造成經(jīng)濟調(diào)控的過度或者不到位，不利于經(jīng)濟增長穩(wěn)

5、定性；同時缺少對政府行為必要的制度約束，財政預算體系不完善以及相關制度薄弱，會出現(xiàn)經(jīng)濟調(diào)控失控和政府行為的隨意性，也不利于經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性。而貨幣供應波動性的系數(shù)為正，表明長期內(nèi)，貨幣政策能促進經(jīng)濟增長穩(wěn)定性，有熨平經(jīng)濟波動的作用。在協(xié)整方程中，投資的波動性系數(shù)為負，因此長期來看，投資的波動不利于經(jīng)濟增長穩(wěn)定性。主要原因是：長期以來，政府投資在社會投資總量中所占的比重較大，加之各級政府受到政績的影響而產(chǎn)生投資沖動，導致政府投資效率低下，

6、甚至出現(xiàn)盲目投資，加劇經(jīng)濟波動，降低經(jīng)濟增長穩(wěn)定性。
　?。?）從短期來看，貨幣政策不利于經(jīng)濟增長穩(wěn)定性，貨幣供應具有外生性，對經(jīng)濟增長穩(wěn)定性的調(diào)控存在較長的時滯性；財政支出的劇烈波動不利于經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性。從誤差修正模型結(jié)果來看，貨幣供給量的系數(shù)為負，因此從短期來看，貨幣供應波動對經(jīng)濟增長穩(wěn)定性存在負向影響，同時經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性對貨幣供應波動的影響系數(shù)并不顯著，說明在短期內(nèi)我國貨幣供應具有外生性，貨幣供應并不能根據(jù)經(jīng)濟增長的穩(wěn)定

7、性水平的變化而及時進行調(diào)整，貨幣供應促進經(jīng)濟增長穩(wěn)定性的效應存在較長的時滯性。財政支出波動對經(jīng)濟增長穩(wěn)定性有負向作用，說明財政支出波動在短期會加劇經(jīng)濟波動，降低經(jīng)濟增長穩(wěn)定性。由于財政支出對產(chǎn)出的影響比較直接，因此財政支出的劇烈波動將會較快地導致經(jīng)濟增長穩(wěn)定性水平的降低，同時在趨勢分析中可以發(fā)現(xiàn)，我國財政支出波動頻率和波動幅度一直較大，反映出財政政策在使用力度和頻率上缺乏科學性和客觀性，因此應避免過度使用財政政策引起的劇烈波動，注重財政

8、與貨幣政策配合使用。
　?。?）長期來看，貨幣政策對我國經(jīng)濟增長穩(wěn)定性的影響程度更加穩(wěn)定和顯著，短期來看，財政政策對經(jīng)濟增長穩(wěn)定性的影響程度也十分突出，效果要強于貨幣政策。通過方差分解的結(jié)果可見，貨幣政策對經(jīng)濟增長穩(wěn)定性的貢獻程度在短期內(nèi)要小于財政政策對經(jīng)濟增長穩(wěn)定性的貢獻度，而長期來看貨幣政策對經(jīng)濟增長穩(wěn)定性的作用更加顯著，因此需要注意二者對經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控的協(xié)調(diào)配合。
　　基于以上結(jié)論，論文提出的政策建議主要有：第一，優(yōu)

9、化財政支出結(jié)構(gòu)，提高財政資金使用效率，完善財政預算體系，加強財政監(jiān)督與管理，加強政策效應預測工作，及時評估“擠出效應”和政策時滯。第二，加強貨幣供應量總量控制，采取靈活多樣的貨幣政策工具，提高其定向調(diào)控能力；深化市場金融制度建設和市場化改革，提高央行獨立性，提高貨幣政策調(diào)控效能。第三，實現(xiàn)財政貨幣政策協(xié)調(diào)配合，健全經(jīng)濟波動預警機制，提高財政貨幣政策對經(jīng)濟波動反饋的時效性。
　　本文的特色在于：運用H-P濾波法對經(jīng)濟增長穩(wěn)定性指數(shù)進