基于大股東定增事件買入獲得超額收益的實(shí)證分析.pdf

1、本文首先介紹了定向增發(fā)在我國的發(fā)展背景和發(fā)展趨勢，通過對定向增發(fā)過程中定增方進(jìn)行了分類，對于不同類型的被定增對象在市場獲得的凈收益進(jìn)行橫向比較。通過比較發(fā)現(xiàn)，大股東及其關(guān)聯(lián)方參與的定增項目所獲得的絕對收益率明顯高于其他類型定增對象參與下的項目。
　　將大股東參與的定增項目進(jìn)行匯總后發(fā)現(xiàn)，其對應(yīng)的個股在二級市場在三個階段存在著明顯的超額收益。它們分別是定增預(yù)案公告前、定增預(yù)案公告后五個交易日以及定增執(zhí)行至定增股份限售期結(jié)束。由于存在

2、內(nèi)幕消息和漲停板限制的原因，前兩個階段進(jìn)行操作的難度較大。所以本文重點(diǎn)研究定增執(zhí)行后至解禁階段定增個股的市場表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)三年期的個股在凈收益率和資金時間占用上都有比較明顯的優(yōu)勢。
　　通過匯總大股東及其關(guān)聯(lián)方參與限售期為三年的定增項目，將其定增預(yù)告前至定增執(zhí)行前的市場表現(xiàn)以及財務(wù)數(shù)據(jù)等進(jìn)行凈收益率的多元線性回歸分析，找到與凈收益顯性相關(guān)的要素?；谶@些要素進(jìn)行回測選股，并通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計做出擇時買點(diǎn)，買入后持有至個股限售解禁前，得到較高