高增長企業(yè)的融資策略分析—以“中糧地產(chǎn)”為例.pdf

1、持續(xù)的高增長意味著企業(yè)為股東創(chuàng)造出更多的財富，有助于實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。因此，大多數(shù)企業(yè)的管理層將實現(xiàn)高增長作為工作的目標甚至重中之重，投入了大量的資金以促進銷售的增長。但是何謂高增長呢？高增長是一個相對的概念，當企業(yè)的實際增長率超過了可持續(xù)增長率，那么就可以說這家企業(yè)出現(xiàn)了高增長?？沙掷m(xù)增長率是企業(yè)在維持當前經(jīng)營效率與財務政策且不增發(fā)新股的前提下，銷售的增長所能實現(xiàn)的最大比率。維持高增長需要源源不斷的財務資源支持，很可能由于資金不足影

2、響企業(yè)長期發(fā)展甚至使企業(yè)陷入財務危機。不同的增長速度對應不同的融資策略。根據(jù)資金來源渠道，增長的方式可以分為三種：第一種是完全依靠內(nèi)源性融資，通過創(chuàng)造更多利潤，減少股利的發(fā)放，從而增加企業(yè)留存收益，但是內(nèi)部資金數(shù)量有限，一般無法滿足企業(yè)需要；第二種是主要依賴外部資金，運用外源性融資方式從外部獲得大量資金，相較于內(nèi)源性融資方式，從外部融資能夠取得更高的融資額度，更能支持企業(yè)的高增長，但是外部資金的引入也會導致一系列的問題，使得高增長越來越

3、難以維持；第三種是可持續(xù)增長，在維持目前經(jīng)營效率和財務政策不變的前提下實現(xiàn)的增長才是企業(yè)增長的原動力。
　　本文以資本結構理論、委托代理理論與可持續(xù)增長理論為基礎，結合中糧地產(chǎn)高增長的案例，對中糧地產(chǎn)2007—2013年的財務狀況進行分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)處于高增長之中，研究高增長企業(yè)籌集超額資金的融資渠道。高增長企業(yè)的內(nèi)源性融資能力較弱，僅依靠內(nèi)部資金無法支撐其增長速度，因此只能側重于外源性融資渠道，主要方式是債務融資與股權融資，債務融

4、資速度快，彈性大，資本成本低，且能實現(xiàn)合理的避稅，但籌資額有限，無法成為穩(wěn)定的資本基礎，更可能導致財務風險的加大。股權融資能為企業(yè)籌集大量資金且沒有定期償還利息與本金的壓力，但是會導致控制權的稀釋，股份可能會被惡意收購而引起控制權的變更，而且發(fā)行的成本較高。過多地使用外部資金導致了償債壓力大、股價下挫等一系列不良后果。全文首先介紹了研究的背景與意義，分別列舉了關于可持續(xù)增長與融資策略的國內(nèi)外文獻，并對文獻進行了評述，闡述了文章的研究思路

5、、研究方法及基本框架。第二章對相關概念進行了界定，例如可持續(xù)增長、高增長與融資策略，再對高增長企業(yè)融資策略的特征進行概括，提出了企業(yè)追求高增長主要為了擴大企業(yè)規(guī)模提高市場份額，文章以可持續(xù)增長理論、資本結構理論與委托代理理論為理論基礎。在對中糧地產(chǎn)進行詳細分析時，介紹了企業(yè)的發(fā)展狀況，高增長的趨勢與幅度，以及選擇這樣的增長速度的原因，中糧地產(chǎn)為了維持這樣的增長速度采取的融資策略。接著在第四章中，分析了中糧地產(chǎn)選擇這樣的融資策略的原因以及