股東構(gòu)成與小額貸款公司多重目標(biāo)實(shí)現(xiàn)——以山東省為例.pdf

1、小額貸款公司是商業(yè)性的小額信貸機(jī)構(gòu)，承擔(dān)著實(shí)現(xiàn)自身財(cái)務(wù)目標(biāo)和發(fā)揮社會(huì)服務(wù)功能的雙重任務(wù)。自2008年全面試點(diǎn)至今，我國(guó)小額貸款公司獲得了飛速發(fā)展，有力地支持了地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)。但與此同時(shí)，小額貸款公司間兩級(jí)分化現(xiàn)象日益嚴(yán)重，部分公司陷入資金周轉(zhuǎn)困難、收益水平下降、貸款風(fēng)險(xiǎn)攀升等困境。這些問題的存在一方面影響和制約了小額貸款公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，另一方面也使其背離了試點(diǎn)政策初衷。
　　小額貸款公司是公司法人，其經(jīng)營(yíng)管理水平及在財(cái)務(wù)目標(biāo)和社

2、會(huì)目標(biāo)間的權(quán)衡很大程度上受股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響。我國(guó)小額貸款公司的審批和監(jiān)管權(quán)限屬于地方政府，很多省份出于安全性考慮對(duì)小額貸款公司的股東性質(zhì)和資質(zhì)進(jìn)行了限定。這是股東構(gòu)成影響小額貸款公司多重目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的主要原因。另外在特殊的股權(quán)制度背景下，小額貸款公司的股權(quán)高度集中，主發(fā)起人擁有絕對(duì)控制權(quán)。這也為股東構(gòu)成形成影響提供了空間。本文以山東省為例，理論和實(shí)證研究了小額貸款公司股東構(gòu)成與多重目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的關(guān)系。
　　文章首先從小額信貸機(jī)構(gòu)雙重目標(biāo)體系

3、中的財(cái)務(wù)目標(biāo)和社會(huì)目標(biāo)兩個(gè)角度出發(fā)，將小額貸款公司的商業(yè)化屬性與其試點(diǎn)背景、運(yùn)行特征相結(jié)合，界定了我國(guó)小額貸款公司的三重目標(biāo)——資產(chǎn)收益性、資本安全性、社會(huì)服務(wù)性。通過構(gòu)建聯(lián)立方程模型，文章研究了小額貸款公司經(jīng)營(yíng)過程中三重目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的可兼顧性。實(shí)證結(jié)果顯示，小額貸款公司社會(huì)服務(wù)性的實(shí)現(xiàn)未制約其資產(chǎn)收益性和資本安全性，資產(chǎn)收益性和資本安全性之間也不存在替代關(guān)系。
　　在理論分析股東構(gòu)成對(duì)小額貸款公司多重目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的影響時(shí)，本文首先分析了

4、小額貸款公司自身運(yùn)作的特殊性和股權(quán)結(jié)構(gòu)的特殊性。兩者的共同作用使得小額貸款公司第一類和第三類委托-代理問題較為緩和，但第二類委托-代理問題較為突出。股東構(gòu)成影響小額貸款公司多重目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的原因就在于特殊的委托-代理問題以及利益相關(guān)者差異化的目標(biāo)偏好兩個(gè)方面。股東構(gòu)成對(duì)小額貸款公司多重目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的影響主要通過影響資金的來源與運(yùn)用實(shí)現(xiàn)。其中，股東的性質(zhì)背景、經(jīng)營(yíng)管理水平、信息資源優(yōu)勢(shì)以及在社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中的位置是關(guān)鍵的影響因素。
　　在實(shí)證研究

5、中，文章分別從主發(fā)起人性質(zhì)、股權(quán)集中度、法人股東持股情況、參股控股資本類型、高管人員持股情況五個(gè)方面出發(fā)，研究了股東構(gòu)成對(duì)小額貸款公司三重目標(biāo)實(shí)現(xiàn)以及綜合表現(xiàn)情況的影響。研究發(fā)現(xiàn):第一，由于實(shí)行了主發(fā)起人制度，小額貸款公司的股權(quán)高度集中，主發(fā)起人性質(zhì)成為影響小額貸款公司三重目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要因素。主發(fā)起人是涉農(nóng)企業(yè)可以在一定程度上提升小額貸款公司的涉農(nóng)貸款比例;主發(fā)起人是上市公司能夠顯著提升小額貸款公司的資產(chǎn)收益性，但對(duì)涉農(nóng)及小微企業(yè)貸款的

6、發(fā)放分別有負(fù)向和正向影響;主發(fā)起人經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)在顯著地提升小額貸款公司財(cái)務(wù)績(jī)效的同時(shí)，降低了其社會(huì)服務(wù)性，且這一負(fù)向影響是通過大幅度的降低涉農(nóng)貸款在貸款組合中所占比例實(shí)現(xiàn)。就綜合表現(xiàn)情況而言，主發(fā)起人經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)對(duì)小額貸款公司的綜合目標(biāo)實(shí)現(xiàn)有顯著的負(fù)向影響。第二，民營(yíng)和個(gè)人資本是發(fā)起設(shè)立小額貸款公司的重要力量。在這種背景下，國(guó)有集體資本的參股控股可以對(duì)小額貸款公司的多重目標(biāo)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生顯著影響。國(guó)有集體資本參股小額貸款公司可以提升其資產(chǎn)收益

7、性，但對(duì)社會(huì)服務(wù)性有顯著的負(fù)向影響;國(guó)有集體資本控股可以在顯著提升小額貸款公司資產(chǎn)收益性的同時(shí)不降低其社會(huì)服務(wù)作用的發(fā)揮。就綜合表現(xiàn)情況而言，國(guó)有集體資本控股有利于小額貸款公司綜合目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。第三，對(duì)于綜合表現(xiàn)情況較好的小額貸款公司而言，股東構(gòu)成不是影響其綜合目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要因素;對(duì)于綜合表現(xiàn)較差的小額貸款公司而言，股東構(gòu)成的影響則相對(duì)突出。具體而言，國(guó)有集體資本參股對(duì)綜合表現(xiàn)較差的小額貸款公司的綜合目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況有顯著的負(fù)向影響;主發(fā)起人