基于EVA的傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)體系新構(gòu)建及實(shí)證研究.pdf

1、EVA即經(jīng)濟(jì)增加值。其理論源于諾貝爾獎(jiǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家默頓.米勒和弗蘭科·莫迪利亞尼《關(guān)于公司價(jià)值的經(jīng)濟(jì)模型》。從最基本的意義上講,經(jīng)濟(jì)增加值是公司業(yè)績(jī)度量指標(biāo),從現(xiàn)有的EVA理論著手,結(jié)合傳統(tǒng)的杜邦分析體系構(gòu)建一個(gè)權(quán)益EVA率為核心的財(cái)務(wù)分析體系。一方面可以打破傳統(tǒng)杜邦分析體系以權(quán)益凈利潤(rùn)為核心的局限性,建立基于EVA的新財(cái)務(wù)體系并證明這一體系的有效性;另一方面EVA與企業(yè)價(jià)值最大化有著天然的聯(lián)系,提高EVA與實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)一致。因此

2、通過理論分析與實(shí)證研究,構(gòu)建一個(gè)能夠真實(shí)反映股東投入資本的價(jià)值創(chuàng)造能力、有效分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)體系。而且也能為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、財(cái)務(wù)情況的管理提供強(qiáng)有力的支持。傳統(tǒng)的杜邦分析體系面對(duì)新經(jīng)濟(jì)時(shí)代已有諸多不足,EVA應(yīng)運(yùn)而生,而且EVA又可以通過凈利潤(rùn)調(diào)整得到,如此可以把傳統(tǒng)的杜邦分析體系中的凈利潤(rùn)指標(biāo)換成EVA,構(gòu)建新的體系。把傳統(tǒng)杜邦分析體系中的凈利潤(rùn)指標(biāo)換成EVA在分析財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果上更具有邏輯性。實(shí)現(xiàn)了投入與回報(bào)相

3、匹配能夠切實(shí)反映投資回報(bào)率。在新的體系中,在邏輯上總資本EVA率,總資本是調(diào)整之后的資本總額,除去了經(jīng)營(yíng)負(fù)債,這和EVA匹配,恰當(dāng)反映投入與回報(bào)的關(guān)系,
　　另外,在財(cái)務(wù)杠桿問題上,調(diào)整后的總資本除去了經(jīng)營(yíng)負(fù)債,經(jīng)營(yíng)負(fù)債不存在資本成本便不產(chǎn)生杠桿效應(yīng),更能反映財(cái)務(wù)狀況為企業(yè)融資決策提供依據(jù)?；贓VA的財(cái)務(wù)體系,有助于財(cái)務(wù)激勵(lì)制度的建設(shè)。EVA財(cái)務(wù)體系以價(jià)值理念為導(dǎo)向,運(yùn)用于管理層,經(jīng)營(yíng)者將會(huì)站在股東的角度思考和經(jīng)營(yíng)管理,這樣經(jīng)營(yíng)

4、者與股東的目標(biāo)根本一致,有效減輕股東與經(jīng)營(yíng)者的矛盾,降低代理成本。EVA指標(biāo)是一個(gè)絕對(duì)值,可以運(yùn)用于每一個(gè)業(yè)務(wù)單元,用于衡量這一業(yè)務(wù)單元是否增加股東價(jià)值。在一個(gè)業(yè)務(wù)單元的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中,傳統(tǒng)財(cái)務(wù)體系的利潤(rùn)水平或投資回收率指標(biāo),因?yàn)闆]有把全部的成本都考慮進(jìn)去,即使是不斷增長(zhǎng)的利潤(rùn)也有可能會(huì)侵蝕股東價(jià)值。EVA財(cái)務(wù)體系不僅可以從戰(zhàn)略上分析出影響企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)因素,又可以經(jīng)過層層分解,在戰(zhàn)術(shù)上深入到企業(yè)經(jīng)營(yíng)的每個(gè)層次中,為企業(yè)資產(chǎn)管理,融資手