現(xiàn)金持有對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響-在中國經(jīng)濟增速下滑的背景下.pdf

1、對企業(yè)來說，現(xiàn)金是至關(guān)重要的資產(chǎn)?，F(xiàn)金不僅對企業(yè)的經(jīng)營、投資、籌資等各方面行為有重大影響，而且與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績密切相關(guān)。通過對現(xiàn)金持有的利弊進行權(quán)衡來確定合理的現(xiàn)金持有量，是企業(yè)一項重要的財務(wù)行為。近年來，我國經(jīng)濟增速下滑：2004年-2007年我國GDP增長率超過10％；2008年金融危機爆發(fā)，受其影響，2008年-2011年間GDP下滑至9%左右；2012年-2015年GDP增長率下滑至7%-8%，2015年跌破7%。我國步入經(jīng)濟新

2、常態(tài)階段，“新常態(tài)”中的“?！保馕吨鄬Ψ€(wěn)定。也就是說我國的經(jīng)濟增速在短期內(nèi)不會有大幅度的提高，結(jié)合這個背景，聯(lián)系我國上市公司在經(jīng)濟增速下滑背景下現(xiàn)金持有的行為，分析現(xiàn)金持有對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響具有重要意義。
　　本文采用規(guī)范研究與實證研究相結(jié)合的辦法，研究現(xiàn)金持有對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響。首先對相關(guān)文獻和理論進行回顧；之后，選取我國A股制造業(yè)上市公司2004年-2007年，2012年-2015年數(shù)據(jù)作為樣本（考慮到2008年-20

3、11年受金融危機影響較大，故不作為樣本選取），分別對應(yīng)我國經(jīng)濟高速增長與增速下滑兩個階段，對現(xiàn)金持有水平進行描述性統(tǒng)計分析。
　　之后，本文結(jié)合2012年-2015年經(jīng)濟增速下滑與2004年-2007年經(jīng)濟高速增長的兩個階段，從靜態(tài)現(xiàn)金持有與動態(tài)現(xiàn)金持有兩個角度提出了以下四個假設(shè)。靜態(tài)現(xiàn)金持有方面：假設(shè)一，在經(jīng)濟增速下滑背景下，現(xiàn)金持有與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績呈正相關(guān)關(guān)系；假設(shè)二，在經(jīng)濟高速增長的背景下，企業(yè)現(xiàn)金持有水平與經(jīng)營業(yè)績不相關(guān)。動

4、態(tài)現(xiàn)金持有方面：假設(shè)三，在經(jīng)濟增速下滑背景下，現(xiàn)金持有的變動與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績變動呈正相關(guān)關(guān)系。假設(shè)四，在經(jīng)濟高速增長的背景下，現(xiàn)金持有的變動與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績變動不相關(guān)。
　　針對假設(shè)一，本文實證檢驗得出：在一定范圍內(nèi)，在經(jīng)濟增速下滑背景下，企業(yè)的現(xiàn)金持有與經(jīng)營業(yè)績顯著正相關(guān)，但是超出范圍的異常高額現(xiàn)金持有不能為企業(yè)帶來經(jīng)營業(yè)績的增加。針對假設(shè)二，本文通過實證檢驗得出，在經(jīng)濟高速增長時期，現(xiàn)金持有與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不相關(guān)。針對假設(shè)三，本文通