現(xiàn)行國際貨幣體系研究——兼論東亞貨幣合作.pdf

1、綜覽中外文獻，關(guān)于國際貨幣體系的研究主要側(cè)重于歷史回顧基礎(chǔ)上的比較分析，或者針對現(xiàn)行國際貨幣體系某一方面的研究，尚未見到針對現(xiàn)行體系并結(jié)合數(shù)理論證和實證分析進行系統(tǒng)研究的文獻。本論文以對國際貨幣體系演進歷史的概括總結(jié)為起點，以逐漸遞進的層次結(jié)構(gòu)依次對現(xiàn)行國際貨幣體系的貨幣關(guān)系與匯率制度環(huán)境、國際收支調(diào)節(jié)機制與運行機制、當前面臨的主要問題和內(nèi)在缺陷以及未來演進趨勢等問題進行深入論證和研究；鑒于日益強化的區(qū)域性貨幣合作將是一種長期趨勢，并考

2、慮到東亞貨幣合作必將對現(xiàn)行體系的演進產(chǎn)生重要影響，本文在最后一章專門前瞻性地研究了東亞貨幣合作的高級階段——東亞匯率協(xié)調(diào)的相關(guān)問題。具體地，本論文的主要內(nèi)容可概括為： 1.國際貨幣體系演進歷史回顧。本論文首先對古典金本位制、金匯兌本位制、布雷頓森林體系等在匯率制度特征、本位貨幣、運行機制和國際收支調(diào)節(jié)機制等方面的問題做了總結(jié)概括性的回顧。為隨后的理論研究、實證分析和比較論證搭建了一個兼具理論性和實踐性的研究平臺。 2.現(xiàn)

3、行國際貨幣體系下的貨幣關(guān)系。國際貨幣關(guān)系是決定國際貨幣體系基本特征的重要因素，本論文從多個角度研究了國際貨幣的基本職能，并分析了美元地位及其對現(xiàn)行體系的影響；基于網(wǎng)絡(luò)分析(networkanalysis)的基本思路，根據(jù)抽樣調(diào)查的基本原則，本論文還選取了一個由來自全球7大洲的28個國家(或地區(qū))組成的樣本，對現(xiàn)行體系下的國際貨幣關(guān)系做了統(tǒng)計分析，并描繪了一幅現(xiàn)行體系下的貨幣關(guān)系圖。結(jié)論認為：現(xiàn)行國際貨幣體系有著清晰的核心與外圍層級之分；

4、同時也有著鮮明的時代特征——世界經(jīng)濟更加融合和均衡。 3.現(xiàn)行國際貨幣體系的匯率安排。本部分首先根據(jù)IMF的分類，對現(xiàn)行體系下實際匯率安排(defactoexchangeratearrangement)與貨幣政策框架(monetarypolicyframework)的組合關(guān)系進行了概括，隨后以實證的方法分析了匯率安排在國家間以及地域間的分布狀況，以及IMF投票權(quán)與實際匯率安排的關(guān)系；最后，對匯率安排的變化做了歷史比較。結(jié)論認為：

5、從實際匯率安排的角度看，與以往的貨幣體系相比，現(xiàn)行體系存在著明顯的獨特性——實際匯率安排多樣化且具有不對稱性，獨立浮動和相對固定的匯率制度可能更具有普適性，而“有管理的浮動匯率制”或許僅是一種現(xiàn)行體系演進過程中的過渡性制度。 4.現(xiàn)行國際貨幣體系的國際收支調(diào)節(jié)機制。在現(xiàn)行體系下，國際收支的自主性調(diào)節(jié)仍主要依賴于匯率變化、國際儲備增減以及相對價格運動等所產(chǎn)生的調(diào)節(jié)效應(yīng)。但經(jīng)濟全球化(包括實體經(jīng)濟全球化和金融全球化)改變了自主性調(diào)節(jié)

6、機制的性質(zhì)。在一定條件下，“價值評估效應(yīng)”(evaluationeffects)發(fā)揮著重要的自主性調(diào)節(jié)作用。而且，全球化本身有利于減輕外部經(jīng)濟失衡調(diào)節(jié)的負擔，使現(xiàn)行體系有可能承載更大規(guī)模的外部失衡并使隨后的調(diào)節(jié)更為有效。關(guān)于現(xiàn)行體系下空前的全球經(jīng)濟不平衡是本部分的另一個分析重點，研究結(jié)果表明，對于當前全球經(jīng)濟失衡的調(diào)節(jié)不能僅憑自主性調(diào)節(jié)機制——更加緊密的國際協(xié)調(diào)與合作必不可少。 5.現(xiàn)行國際貨幣體系的運行(第六章和第七章)。關(guān)于

7、國際貨幣體系的運行，本論文主要研究了兩個問題。首先，本文將現(xiàn)行體系內(nèi)的國家劃分為三個集團：“核心國”、“浮動外圍國”和“釘住外圍國”，并構(gòu)建了一個“核心—外圍”博弈模型(core-peripherygamemodel)，借以研究在總需求沖擊下三個國家集團之間的相互作用關(guān)系及其可能的結(jié)果。結(jié)論認為：國際貨幣體系的運行穩(wěn)定與否，不僅取決于外生經(jīng)濟沖擊的量級，更取決于沖擊的不對稱性；當核心國與浮動外圍國采取合作的態(tài)度時，納什均衡(Nasheq

8、uilibrium)更容易實現(xiàn)；實行釘住匯率制的關(guān)鍵在于政府當局的能力和信心；加強國際貨幣合作有利于促進國際貨幣體系的穩(wěn)定運行。 其次，本論文還借助協(xié)整分析的方法論證了“資本流動與核心國經(jīng)常賬戶融資機制”的存在性(其關(guān)鍵在于判斷“抵押(collateral)”的存在性)。結(jié)果顯示，在美國與發(fā)展中國家(尤其是亞洲國家)之間這種機制是有效的，但美國與中國之間不存在這種關(guān)系，最后分析了導致這一結(jié)果的可能原因。 6.現(xiàn)行國際貨幣

9、體系的內(nèi)在缺陷與演進趨勢分析。美元作為一個國家的信用貨幣，卻在許多環(huán)節(jié)發(fā)揮著國際本位貨幣的職能，這導致現(xiàn)行體系存在許多內(nèi)在缺陷：美元并不是良好的價值標準、美國行為難以受到有效約束、“美元總是提供得過多”等等。這些缺陷常常帶來匯率大幅波動、金融危機頻繁發(fā)生，并使許多外圍國在匯率制度選擇上面臨困境。當前的全球經(jīng)濟面臨著巨額的外部失衡，能否順利得到調(diào)節(jié)，決定著現(xiàn)行體系的中短期穩(wěn)定；在長期內(nèi)，穩(wěn)定匯率仍將是國際貨幣體系的內(nèi)在要求，在實際匯率安排

10、多樣化的情況下，“最優(yōu)貨幣區(qū)”有可能成為現(xiàn)行體系的長期演進趨勢。隨著歐元區(qū)的誕生和良好運轉(zhuǎn)，以及美洲和亞洲經(jīng)濟一體化進程的加快和深入，世界經(jīng)濟的區(qū)域化趨勢勢不可擋，這一趨勢與現(xiàn)行國際貨幣體系的長期演進趨勢相一致。 7.現(xiàn)行國際貨幣體系下的東亞匯率協(xié)調(diào)。本部分重點研究了兩個問題：對東亞匯率協(xié)調(diào)狀況進行實證分析；對東亞貨幣政策協(xié)調(diào)進行數(shù)理分析。主要結(jié)論包括：(1)東亞金融危機之后，東亞貨幣合作和經(jīng)濟合作都有較快進展，主要體現(xiàn)在信息協(xié)

11、調(diào)、儲備資源協(xié)調(diào)、交流溝通機制建設(shè)以及加強經(jīng)濟貿(mào)易一體化方面。(2)東亞匯率協(xié)調(diào)不僅取決于各國匯率制度選擇方面的協(xié)調(diào)，而且還取決于一些區(qū)域性關(guān)鍵貨幣(如人民幣)能否發(fā)揮應(yīng)有的作用。這可能意味著人民幣匯率安排的未來走勢將對東亞貨幣合作產(chǎn)生越來越深遠的影響。(3)加強貨幣政策合作有利于區(qū)域內(nèi)各國應(yīng)對不對稱的隨機性經(jīng)濟沖擊，有效弱化因沖擊而帶來的區(qū)內(nèi)各國的經(jīng)濟波動。(4)建立一個具有一定法律約束力的貨幣政策協(xié)調(diào)機構(gòu)，并增強信息協(xié)調(diào)(減少信息不

12、對稱)對于提高區(qū)域匯率協(xié)調(diào)效率和效用至關(guān)重要；由于一般的協(xié)調(diào)規(guī)則和機制無法應(yīng)對極端的經(jīng)濟沖擊，因此，為了切實改善協(xié)調(diào)效果，應(yīng)設(shè)法建立一定形式的“輔助機構(gòu)”，專門應(yīng)對和處理“極端情況”。(5)東亞國家相繼改革了匯率制度，這使得建立匯率協(xié)調(diào)機制的要求更加迫切，人民幣和日元在這一機制中應(yīng)發(fā)揮關(guān)鍵作用(本部分提出了一個關(guān)于東亞匯率協(xié)調(diào)的“雙軌道機制”)。(6)東亞貨幣合作的順利進行、歐元區(qū)的健康發(fā)展以及其它貨幣合作區(qū)的逐步建立和發(fā)展，將共同推動