所得稅對公司股權資本成本的影響研究.pdf

1、本文借鑒國外關于所得稅影響公司股權資本成本的研究成果，針對21世紀中國所得稅法規(guī)特點，首先分析了2000年以來我國上市公司所得稅稅負和股權資本成本的現(xiàn)狀，構建了我國含所得稅的股權資本成本模型，探究了所得稅與公司股權資本成本的相關關系，所得稅影響公司股權資本成本的機制;其次用回歸分析、結構方程組，實證研究了所得稅對公司股權資本成本的具體影響及機制;最后總結全文并提出相關建議。
　　本文利用2000-2012年我國證監(jiān)會所有行業(yè)上市公

2、司的股權資本成本(OJ、PEG和Gordon的均值)、所得稅稅負等數(shù)據(jù)，經(jīng)驗檢驗了所得稅對公司股權資本成本影響，具體結論包括:(1)公司所得稅稅負與股權資本成本存在二次曲線函數(shù)關系;2008年新企業(yè)所得稅法實施后，上市公司總體股權資本成本下降;公司融資政策在企業(yè)所得稅影響公司股權資本成本過程中，發(fā)揮了有調節(jié)的完全中介效應。(2)2006年個人所得稅法規(guī)修訂后，上市公司總體股權資本成本增加;公司融資和股利分配政策作為個人所得稅影響公司股權

3、資本成本的中介變量，發(fā)揮了調節(jié)性的橋梁作用。(3)所得稅對公司股權資本成本的影響存在年度差異;公司財務（運營、融資和股利）政策在所得稅影響公司股權資本成本中發(fā)揮了中介作用;所得稅法規(guī)修訂后，公司所得稅稅負、現(xiàn)金股利分配、工資支付、股東持股比例等發(fā)生變化，從而對公司股權資本成本產(chǎn)生直接影響，也通過公司財務政策的中介效應產(chǎn)生間接影響。(4)與企業(yè)所得稅相比，個人所得稅的股權資本成本效應較高;公司財務政策的中介效應存在非對稱性，即在企業(yè)所得稅

4、影響公司股權資本成本過程中，公司財務政策發(fā)揮了較強的緩沖劑作用，而在個人所得稅影響公司股權資本成本過程中，公司財務政策卻發(fā)揮了較弱的加速器作用。
　　本文從公司和政府視角提出建議。公司應在充分利用所得稅法規(guī)條款，把握所得稅對公司股權資本成本直接影響的基礎上，做好公司運營管理，合理安排融資規(guī)模、結構，制定科學的股利分配政策，發(fā)揮公司財務政策的中介效應，控制公司的資本成本，實現(xiàn)公司的理財目標。政府應在考慮公司財務政策中介效應的基礎上，