中小企業(yè)私募債的發(fā)行現(xiàn)狀及風險研究.pdf

1、隨著市場經(jīng)濟的深入發(fā)展，我國中小企業(yè)數(shù)量不斷增長，成為國民經(jīng)濟持續(xù)增長的重要推動力，并在解決就業(yè)問題，維持社會穩(wěn)定等方面發(fā)揮著重要的作用。然而由于中小企業(yè)自身資產(chǎn)實力薄弱、經(jīng)營管理制度不完善、財務制度不健全、抗風險能力較弱等自身因素，導致其融資困難。我國中小企業(yè)的資金來源主要為自身積累、民間借貸、銀行借款，但近幾年，銀行為降低風險，出現(xiàn)“惜貸”現(xiàn)象，據(jù)統(tǒng)計，只有1％左右的中小企業(yè)可以獲得銀行信貸支持。
　　我國金融市場起步較晚，上

2、市門檻高，絕大多數(shù)的中小企業(yè)無法采用股權(quán)、債權(quán)等直接融資方式進行融資，導致直接融資與間接融資方式所占比例失衡，不利于我國中小企業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展。2012年為了響應“兩會”提出解決中小企業(yè)融資難題的號召，證監(jiān)會推出“中小企業(yè)私募債”這一全新的直接融資方式。然而自私募債上市以來，眾多學者主要研究私募債的增信措施現(xiàn)狀或者與國外高收益?zhèn)膶Ρ?，并未對私募債發(fā)行的過程以及所面臨的問題進行系統(tǒng)介紹。所以文章以中小企業(yè)私募債為研究對象，通過案例分析，并引

3、入Altman的Z-Score模型對其進行私募債的風險預測，防止違約的發(fā)生，最后對中小企業(yè)私募債的發(fā)展及信用風險的防范提出相關(guān)建議，使其更好的解決中小企業(yè)的融資難題。
　　文章主要分為以下幾個部分:
　　第一部分（第1章）主要闡述文章的研究背景與國內(nèi)外研究現(xiàn)狀、研究方法、文章的框架結(jié)構(gòu)與創(chuàng)新點。
　　第二部分（第2、3章）對中小企業(yè)的劃分標準做一個詳細介紹，并對融資概念進行界定;根據(jù)相關(guān)融資理論得出企業(yè)偏好于內(nèi)部融資，

4、當內(nèi)部融資難以滿足企業(yè)需求時，偏好于債券融資，最后才會選擇股權(quán)融資的結(jié)論。另外，對中小企業(yè)的融資風險做了相關(guān)理論介紹，并根據(jù)中小企業(yè)私募債開閘以來，中小企業(yè)私募債的發(fā)行現(xiàn)狀以及相關(guān)問題進行了詳細分析。
　　第三部分（第4章）對私募債參與各方所面臨的風險進行分析，指出發(fā)行主體面臨發(fā)行失敗的風險;中介機構(gòu)面臨企業(yè)不履行合約的風險;而投資者面臨的信用風險與流通性風險是目前債券市場上的最大的風險，并且信用風險是最關(guān)鍵的風險;并提出要對私募