IPO預(yù)披露制度對媒體有償沉默的影響研究.pdf

1、媒體在公司治理中所發(fā)揮的作用已經(jīng)成為當(dāng)今研究的熱點(diǎn)，結(jié)合國內(nèi)外文獻(xiàn)可以得出媒體治理論和媒體有偏論。媒體治理論強(qiáng)調(diào)的是媒體作為社會的鏡子，不論是正面抑或負(fù)面的報道，都能發(fā)揮正面效應(yīng)，通過某些機(jī)制來最終促使公司治理的改進(jìn);而媒體有偏論則強(qiáng)調(diào)在市場邏輯混亂和利益驅(qū)使的土壤下，培育出一種以考慮自身為主的商業(yè)價值，基本以負(fù)面報道所產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)為主，通過追求自身效用最大化，偏離客觀事實(shí)，過分渲染某些觀點(diǎn)，從而達(dá)到娛樂導(dǎo)向和轟動效應(yīng)。媒體異化就是在

2、媒體有偏論的前提下，為追逐私利偏離客觀公正的立場進(jìn)而導(dǎo)致資源浪費(fèi)的行為。
　　2005年底修訂的《證券法》新增的IPO公司預(yù)披露制度于2006年正式實(shí)施，該制度的實(shí)施原本是要公司在正式上市前披露招股說明書、募集說明書等相關(guān)信息以接受大眾和媒體的監(jiān)督，但是卻在媒體異化的環(huán)境下引發(fā)出了IPO前媒體有償沉默的現(xiàn)象，即公司在正式IPO前花錢購買了媒體本想報道的“負(fù)面消息”，從而使其噤聲?！?1世紀(jì)網(wǎng)敲詐案”的曝光、2012年上市的宏大爆破

3、被報道支付給媒體費(fèi)用達(dá)到631.98萬元，這些都使得公司IPO前媒體有償沉默的現(xiàn)象逐漸浮現(xiàn)在大家眼前，同樣也引起了證監(jiān)會以及社會大眾的關(guān)注。本文通過實(shí)證來探究IPO預(yù)披露制度對媒體有償沉默是否產(chǎn)生了影響，如果是那又產(chǎn)生了什么影響。于是本文選擇2000-2014年間的IPO數(shù)據(jù)作為研究樣本，篩選出了1553家公司，對其進(jìn)行了分類、計(jì)算、統(tǒng)計(jì)和對比來深入探討了中國證監(jiān)會于2006年頒布實(shí)施的IPO預(yù)披露制度對IPO前媒體有償沉默的影響。

4、r>　　本文結(jié)合了相關(guān)國內(nèi)外文獻(xiàn)以及引導(dǎo)性案例（宏大爆破）與一些著名個案找到了公司控制人性質(zhì)、公司規(guī)模、市場化程度和高管持股這幾個因素繼續(xù)深入探討，得出以下結(jié)論:(1)隨著2006年IPO預(yù)披露制度的實(shí)施，IPO前媒體有償沉默的發(fā)生可能性隨之增加。再將全樣本詳細(xì)分組檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在不同所有制情況下，隨著IPO預(yù)披露制度的實(shí)施，民營企業(yè)比國有企業(yè)更有可能發(fā)生有償沉默;在不同規(guī)模公司中，隨著IPO預(yù)披露制度的實(shí)施，小企業(yè)比大企業(yè)更有可能發(fā)生有償

5、沉默;但是在不同發(fā)展地區(qū)，隨著IPO預(yù)披露制度的實(shí)施，本文未得出欠發(fā)達(dá)地區(qū)比發(fā)達(dá)地區(qū)更可能發(fā)生有償沉默的結(jié)論，主要是因?yàn)榘l(fā)達(dá)地區(qū)上市競爭更激烈且由于上市公司多而分散政府關(guān)注度自由操作空間大，存在“沒人管”的現(xiàn)象，所以也就極可能在IPO前購買媒體沉默。(2)公司高管持股比例越多，IPO前媒體有償沉默的發(fā)生可能性越增加。
　　本文從以下幾個方面對現(xiàn)有文獻(xiàn)做出了有益貢獻(xiàn):理論上，首次通過實(shí)證研究了在媒體異化環(huán)境下IPO預(yù)披露制度對媒體有

6、償沉默的影響，從而反應(yīng)IPO市場上媒體在公司治理中的負(fù)面效應(yīng)，這與現(xiàn)階段幾乎一面倒的研究媒體在公司治理中的監(jiān)督治理的正面作用形成鮮明對比，為媒體在公司治理中的研究提供了量化信息和質(zhì)化信息。實(shí)踐中，本文的研究結(jié)果也對現(xiàn)階段完善IPO預(yù)披露制度和改善IPO市場效率有著啟示性意義。本文的研究表明，加強(qiáng)和提前信息披露是提高IPO市場效率的一個關(guān)鍵環(huán)節(jié)，但是如果沒有其他更為基礎(chǔ)的制度輔助，一項(xiàng)初衷良好的措施很可能衍生出一些惡果，所以，本文從證監(jiān)會