我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)羊群行為的實(shí)證研究.pdf

1、以“非理性人”為視角的行為金融學(xué)打破了傳統(tǒng)金融學(xué)分析問題的思路和方法，“羊群行為”是其中一個(gè)研究熱點(diǎn)，越來越多的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)者和專家都熱衷于股票市場(chǎng)和基金市場(chǎng)上這一現(xiàn)象的研究，并形成了大量系統(tǒng)的理論與實(shí)證研究模型。近些年來，期貨市場(chǎng)開始走進(jìn)人們的視線，在證券市場(chǎng)上成熟的研究成果也激勵(lì)著學(xué)者們對(duì)于期貨市場(chǎng)“羊群行為”的深入研究。但我國(guó)期貨市場(chǎng)不如股票市場(chǎng)、基金市場(chǎng)發(fā)展成熟，市場(chǎng)信息不完全，容易滋生“羊群行為”，對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展

2、造成不利影響。我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)作為商品期貨市場(chǎng)重要的組成部分，且農(nóng)產(chǎn)品期貨在農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等方面發(fā)揮著巨大的作用。對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)上“羊群行為”的研究與防范顯得格外重要。
　　本文首先從股票市場(chǎng)、基金市場(chǎng)上的羊群行為研究作為切入點(diǎn)，引出目前關(guān)于期貨市場(chǎng)羊群行為的研究，并說明對(duì)我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)進(jìn)行羊群行為研究的必要性和現(xiàn)實(shí)意義。然后在對(duì)羊群行為理論與實(shí)證模型的演變分析的過程中，發(fā)現(xiàn)符合現(xiàn)階段我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)上“羊群行

3、為”實(shí)證研究的方法。選取2010年1月至2014年12月五年間我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)上活躍的四種期貨合約大豆、玉米、小麥和棉花的日收盤價(jià)和日成交量，利用基于資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)的橫截面收益絕對(duì)差（CSAD）法對(duì)我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)證分析，并分別分析市場(chǎng)景氣時(shí)和市場(chǎng)萎靡時(shí)的羊群行為。實(shí)證結(jié)果為：我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)上存在羊群行為，且當(dāng)市場(chǎng)景氣時(shí),羊群效應(yīng)比較溫和；當(dāng)市場(chǎng)萎靡時(shí),羊群效應(yīng)就比較劇烈。接著在分析實(shí)證結(jié)果的基礎(chǔ)上，在對(duì)農(nóng)產(chǎn)