利率調(diào)整對房價影響的非對稱效應(yīng)研究——以上海為例.pdf

1、利率政策作為政府宏觀調(diào)控的手段之一，被廣泛應(yīng)用。根據(jù)利率對房地產(chǎn)市場供給和需求的影響進行分析可以發(fā)現(xiàn)利率上調(diào)可以抑制房價的上漲，在目前房價持續(xù)上漲的情況下，研究利率對房地產(chǎn)價格影響的作用機制和實際作用效果具有重要的理論和現(xiàn)實意義。
　　本文在借鑒國內(nèi)外相關(guān)的研究成果的基礎(chǔ)上，本文結(jié)合利率的調(diào)控機制、房地產(chǎn)市場的運行規(guī)律以及貨幣政策的非對稱效應(yīng)的理論基礎(chǔ)，分別分析了利率對房地產(chǎn)供給和需求產(chǎn)生的影響以及利率調(diào)整對房價產(chǎn)生非對稱效應(yīng)的作

2、用過程，理論分析發(fā)現(xiàn)利率調(diào)整會引起房價的反向變動，并且利率調(diào)整對房價的影響具有非對稱性，表現(xiàn)為利率下調(diào)的效果會優(yōu)于利率上調(diào)的效果。隨后，利用計量經(jīng)濟學(xué)H-P濾波、向量自回歸（VAR模型）、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解，通過選取1年貸款基準(zhǔn)利率、1至3年貸款基準(zhǔn)利率、5年以上貸款基準(zhǔn)利率和商品房銷售價格指標(biāo)，實證分析利率調(diào)整對上海市房價產(chǎn)生的非對稱性影響效應(yīng)。研究表明：⑴短期內(nèi)，負(fù)向利率沖擊（利率下調(diào)）對房價的影響出現(xiàn)正負(fù)向波動，但長期內(nèi)，利率

3、的正負(fù)向沖擊均會引起房價的反向變化，利率政策對房價的調(diào)控是有效的；⑵利率政策對房價的影響程度存在非對稱效應(yīng)，表現(xiàn)為負(fù)向利率沖擊（利率下調(diào)）效果強于正向利率沖擊（利率上調(diào)）。另外，我們通過比較各個期限利率對房價的影響發(fā)現(xiàn)，在利率下調(diào)政策時期，1年貸款基準(zhǔn)利率對房價的影響效果略優(yōu)于1至3年期和5年以上貸款基準(zhǔn)利率，而在利率上調(diào)對房價的影響效果上，各個利率指標(biāo)的效果持平，基本無差異。最后，針對實證結(jié)論從進一步完善房地產(chǎn)市場信息的披露制度，合理