基于要素密集度的上市公司融資結(jié)構(gòu)研究.pdf

1、在金融市場(chǎng)快速成長(zhǎng)，上市公司融資規(guī)模迅速擴(kuò)張的背景下，融資結(jié)構(gòu)的合理性對(duì)上市公司的可持續(xù)發(fā)展具有重大意義。而生產(chǎn)要素作為公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基本要素必然對(duì)融資結(jié)構(gòu)的形成有重要影響。本文正是著眼于此，從產(chǎn)業(yè)要素構(gòu)成角度研究要素密集度與中國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)的關(guān)系。
　　本文是以主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行研究的，為了研究要素密集度與上市公司融資結(jié)構(gòu)的關(guān)系，基于聚類(lèi)分析的方法，運(yùn)用計(jì)量軟件 stata將不同股票市場(chǎng)的上市公司進(jìn)行產(chǎn)

2、業(yè)聚類(lèi)，劃分為技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)、資本技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)、勞動(dòng)技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)、資本密集型產(chǎn)業(yè)和勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)。一方面從產(chǎn)業(yè)層面對(duì)不同市場(chǎng)、不同產(chǎn)業(yè)的融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析；另一方面，從企業(yè)層面利用產(chǎn)業(yè)虛擬變量對(duì)要素密集度與上市公司融資結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行面板數(shù)據(jù)實(shí)證研究。研究發(fā)現(xiàn)：①中國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)具有明顯的市場(chǎng)特色，主板市場(chǎng)偏好內(nèi)源融資和債權(quán)融資，中小板市場(chǎng)偏好內(nèi)源融資和股權(quán)融資，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好。②主板市場(chǎng)不同產(chǎn)業(yè)上市公司融

3、資結(jié)構(gòu)有顯著差異，中小板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不同產(chǎn)業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)具有相似性。即要素密集度對(duì)主板上市公司融資結(jié)構(gòu)有較大影響，對(duì)中小板和創(chuàng)業(yè)板影響很小。③要素密集度對(duì)上市公司融資結(jié)構(gòu)的影響主要是通過(guò)影響融資成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的。
　　本文的實(shí)證研究揭示了主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司融資結(jié)構(gòu)的特征，特別是不同要素密集型產(chǎn)業(yè)融資結(jié)構(gòu)的特征，使我們能更全面、更清晰的看到中國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，為進(jìn)一步優(yōu)化上市公司融資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)上市