貨幣政策與資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整：基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的差異性分析.pdf

1、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題一直是企業(yè)融資中的關(guān)鍵問(wèn)題，也是研究公司金融、公司治理領(lǐng)域的一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題。如何安排并決策公司資本結(jié)構(gòu)會(huì)直接影響其融資成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而影響公司價(jià)值。這些都是因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)與企業(yè)戰(zhàn)略、公司治理和企業(yè)價(jià)值方面有著不容忽視的關(guān)系，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)更是對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)形成影響，在調(diào)整的方向和速度上與微觀因素一樣值得研究和關(guān)注。近年來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)時(shí)常波動(dòng)，貨幣政策作為管理當(dāng)局進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要手段也出現(xiàn)相應(yīng)的變化，因此，本文從貨幣政策

2、入手將宏觀因素與資本結(jié)構(gòu)結(jié)合起來(lái)加以研究，通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外研究理論的學(xué)習(xí)和借鑒，結(jié)合我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和數(shù)據(jù)，審查并研究公司資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整。
　　本文先從理論上加深對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制的理解，并對(duì)我國(guó)2001-2013年的貨幣政策進(jìn)行性質(zhì)劃分，主要是緊縮性貨幣政策和寬松性貨幣政策。其次，為了重點(diǎn)研究貨幣政策對(duì)資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整的影響，選取我國(guó)2001-2013年滬深A(yù)股上市公司的面板數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，使用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)軟件 Eviews，

3、在 GLS和隨機(jī)效應(yīng)模型下對(duì)樣本進(jìn)行回歸分析。同時(shí)本文還引入產(chǎn)權(quán)性質(zhì)這一因素，探討在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下貨幣政策的變化會(huì)引起資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整作如何變化。另外，針對(duì)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度，也同樣從貨幣政策和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)兩個(gè)方面加以討論。
　　實(shí)證研究表明，貨幣政策確實(shí)影響著資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，而且企業(yè)性質(zhì)會(huì)使這種影響出現(xiàn)差異。貨幣政策緊縮時(shí)，國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)向下偏離度會(huì)小于民營(yíng)企業(yè)；而當(dāng)貨幣政策轉(zhuǎn)為寬松時(shí)，國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)向上偏離度會(huì)大于民營(yíng)企業(yè)。調(diào)