新三板初創(chuàng)期高科技企業(yè)的價值評估研究——以諾思蘭德為例.pdf

1、新三板掛牌企業(yè)普遍存在的特點是經(jīng)營時間不長并且盈利能力不穩(wěn)定。尤其對于高科技企業(yè)，新技術(shù)和新產(chǎn)品從開發(fā)、實驗、生產(chǎn)到最終進入市場需要面臨很多考驗，存在很大風(fēng)險，同時新三板初創(chuàng)期企業(yè)的投資價值評估也存在一定的難度：沒有可比性、利潤與現(xiàn)金流為負、不確定性大且無形資產(chǎn)與專利技術(shù)占據(jù)的比重大，因而導(dǎo)致傳統(tǒng)的投資價值評估方法大多不適合新三板的初創(chuàng)期高科技企業(yè)。
　　本文通過研究發(fā)現(xiàn)諾思蘭德是一家典型的初創(chuàng)期高科技企業(yè)，針對上述這些特點，本文

2、以諾思蘭德為例，在分析了各估值理論對該類企業(yè)適用性的基礎(chǔ)上選擇采用了理論上相對契合的實物期權(quán)評估方法對新三板初創(chuàng)期高科技企業(yè)的價值進行評估，并得出該類企業(yè)的價值被嚴(yán)重高估的結(jié)論。在這種背景下，許多證券機構(gòu)卻在其研究報告表現(xiàn)出對此類初創(chuàng)期高科技企業(yè)的強烈看漲態(tài)度，忽視了該類企業(yè)存在的一系列研發(fā)、商業(yè)以及資金財務(wù)風(fēng)險，最終可能結(jié)果大相徑庭甚至股價崩盤。因此，本文認為此種情況下證券機構(gòu)仍然秉持強烈看漲的態(tài)度不免存在重大的估值泡沫與風(fēng)險，不利于