創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)的法律防控研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)板市場的確立是證券市場發(fā)展史上的一次制度創(chuàng)新。創(chuàng)業(yè)板市場作為我國中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)飛躍的重要平臺(tái)，是全新的投資品種和投資市場，所以，在給投資者帶來高回報(bào)的同時(shí)也蘊(yùn)藏著極大的風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板市場的高風(fēng)險(xiǎn)主要來自于上市中小企業(yè)的經(jīng)營管理、股票價(jià)格的劇烈波動(dòng)和創(chuàng)業(yè)板市場運(yùn)作本身，并集中體現(xiàn)在上市公司經(jīng)營和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、上市公司以及中介機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險(xiǎn)、市場操作風(fēng)險(xiǎn)等方面。在國外，很多成熟的創(chuàng)業(yè)板市場早已形成了一整套防范和化解風(fēng)險(xiǎn)的法律制度，建立了嚴(yán)格的信息

2、披露制度、完善的保薦人制度、合理的公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、健全的市場監(jiān)管機(jī)制、以機(jī)構(gòu)投資者為主的投資體系等等。我國的證券市場由于起步較晚，防范風(fēng)險(xiǎn)的法律制度還存在著很大的缺陷；而我國證監(jiān)會(huì)在2004年5月17日正式對(duì)外宣布同意深交所設(shè)立中小企業(yè)板塊，同時(shí)公布了經(jīng)核準(zhǔn)的《深圳證券交易所設(shè)立中小企業(yè)板塊實(shí)施方案》，為創(chuàng)業(yè)板市場的建立作了很好的鋪墊。2007年8月22日，國務(wù)院批準(zhǔn)了《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法(草案)》，預(yù)示著中國建立創(chuàng)業(yè)板市場的時(shí)機(jī)

3、已基本成熟，創(chuàng)業(yè)板市場的建立指日可待。2009年3月31日，我國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》。2009年6月5日，在向社會(huì)公開征求意見之后，深圳證券交易所發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》。上述新規(guī)則的啟動(dòng)是為我國正式推出創(chuàng)業(yè)板市場保駕護(hù)航。因此，深入探討我國創(chuàng)業(yè)板市場的風(fēng)險(xiǎn)及其法律規(guī)制是很有必要的，將進(jìn)一步促進(jìn)我國創(chuàng)業(yè)板市場得到健康、有序、穩(wěn)定地發(fā)展。具體說來，包括以下幾個(gè)方面：
　　 1、在

4、創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司規(guī)模較小，實(shí)行股權(quán)全流通、上市的門檻較低，所以，與主板市場相比，創(chuàng)業(yè)板市場是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)更高的股票市場。因此，必須從分析創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因入手，歸納創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)獨(dú)有的特征，列舉創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)主要的類型。
　　 2、既然創(chuàng)業(yè)板市場存在高風(fēng)險(xiǎn)，而法律規(guī)制是防范和化解創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)的利器，深入探討創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)與法律制度的關(guān)系就是必要的，所以，應(yīng)進(jìn)一步明確法律制度對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，以及對(duì)法律風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)

5、的控制。
　　 3、總結(jié)國外成功的經(jīng)驗(yàn)和失敗的教訓(xùn)，考慮到我國證券市場的特點(diǎn)，必須建立符合我國國情的創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)防控的法律制度，具體說來：
　　 第一，從市場的角度來說，應(yīng)當(dāng)建立嚴(yán)格的信息披露制度，包括發(fā)行人或上市公司及相關(guān)中介服務(wù)者、證券交易所的交易及特定情況下的投資者這三個(gè)方面的信息披露。
　　 第二，從證券商的角度來說，應(yīng)當(dāng)建立完善的保薦人制度，包括規(guī)定保薦人的地位和作用，明確保薦人的責(zé)任及加強(qiáng)對(duì)保薦人的

6、監(jiān)管。
　　 第三，從上市公司的角度來說，必須強(qiáng)化獨(dú)立董事制度，在發(fā)行人上市時(shí)與上市后需打下良好的公司管治基礎(chǔ)，比如增強(qiáng)企業(yè)透明度、對(duì)企業(yè)管理層加以嚴(yán)格監(jiān)管等。
　　 第四，從監(jiān)管的角度來說，監(jiān)管公司必須始終以市場為導(dǎo)向，擺正自己的位置，加大立法和執(zhí)法的力度，建立和健全風(fēng)險(xiǎn)防范的制度保證機(jī)制。
　　 總而言之，由于我國的經(jīng)濟(jì)狀況還處于轉(zhuǎn)軌和改革中，現(xiàn)階段的證券市場仍然不夠成熟和穩(wěn)定，而創(chuàng)業(yè)板市場又是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較