外匯儲備、匯率變化對我國物價的沖擊效應(yīng)研究.pdf

1、2005年以來，國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢和環(huán)境發(fā)生了巨大的變化。國際上，美元貶值、全球性金融危機、全球經(jīng)濟失衡、歐債危機、全球性通貨膨脹、國際大宗商品價格快速上漲等經(jīng)濟現(xiàn)象，已逐漸成為國內(nèi)外學(xué)者們共同關(guān)注的問題。隨著我國國際化程度的提高，國際經(jīng)濟環(huán)境的變化對我國經(jīng)濟的影響也逐漸提高，由于發(fā)展模式的影響，我國出現(xiàn)了人民幣匯率升值、持續(xù)性的外貿(mào)順差、外匯儲備規(guī)模和輸入型通貨膨脹持續(xù)擴大的現(xiàn)象，在這種經(jīng)濟背景下我國采取了一系列緊縮性政策，例如減少再貸

2、款、發(fā)行央行票據(jù)、信貸額度控制、放松外匯管制、人民幣匯率升值、降低外匯儲備和外匯占款比例等措施，以達到減少貿(mào)易順差、降低流動性、抑制通貨膨脹的目的。通貨膨脹已成為我國宏觀調(diào)控的重要指標，由于人名幣匯率升值和外匯儲備的降低對通貨膨脹的抑制作用程度受到許多其他經(jīng)濟因素的影響，所以采用匯率升值和降低外匯儲備的方法來抑制通貨膨脹作用的有效性受到質(zhì)疑。
　　本文利用1978-2014年人民幣匯率指數(shù)、外匯儲備、貨幣供應(yīng)量M2、經(jīng)濟增長和居民

3、消費價格指數(shù)，從總量和結(jié)構(gòu)的視角對外匯儲備、匯率變化的物價沖擊效應(yīng)進行研究。本文的理論邏輯主線是:先提出匯率傳遞效應(yīng)和外匯儲備對物價的影響渠道，然后構(gòu)建匯率、外匯儲備與物價之間的理論模型，論證影響渠道的可行性，并檢驗匯率、外匯儲備傳遞效應(yīng)及其影響因素，為后文的實證模型提供理論依據(jù)。隨后借鑒多恩布什(1987)利用VAR模型構(gòu)建外匯儲備、匯率變化與物價之間的實證模型，并采用ADF檢驗、協(xié)整分析、向量誤差修正模型、AR根檢驗、Granger

4、因果檢驗等計量方法進行實證研究，探究外匯儲備、匯率變化對我國物價的沖擊效應(yīng)。本研究結(jié)論主要有：⑴人民幣匯率變動對我國物價指數(shù)存在反向效應(yīng)，傳遞效應(yīng)較低且具有一定的滯后性，主要是因為我國人民幣采用的是有管理的浮動匯率制度，還尚未完全市場化，因此人民幣名義有效匯率變動對國內(nèi)物價水平的影響不顯著；⑵我國的外匯儲備對物價具有正的影響，影響程度較小，也具有一定的滯后性。在長期來看外匯儲備是通貨膨脹的原因，但并不是通貨膨脹的主要原因，因為隨著外匯儲

5、備的增加，相應(yīng)的外匯占款增加，雖然影響了貨幣供應(yīng)量的增加，但是央行會采取相應(yīng)的沖銷政策（比如:提高利率、提高存款準備金率、發(fā)行央行票據(jù)等措施）來進行干預(yù)，降低外匯儲備對物價指數(shù)的影響；⑶通貨膨脹預(yù)期和國內(nèi)經(jīng)濟的增長對我國物價的影響最大。這主要是與我國的經(jīng)濟增長方式有著密切的關(guān)系，我國屬于粗放式的投資驅(qū)動的經(jīng)濟增長方式，具體表現(xiàn)為高投入、高消耗、低產(chǎn)出，因此，經(jīng)濟的增長勢必帶動相關(guān)的原材料、能源等需求的增加，從而加劇通貨膨脹，而居民已經(jīng)估