新三板股權(quán)質(zhì)押風險問題研究——基于楓盛陽的案例分析.pdf

1、在新三板的快速發(fā)展之際，越來越多的企業(yè)選擇通過股權(quán)質(zhì)押的方式融資。但是由于新三板企業(yè)掛牌條件較低，股價不受漲跌幅限制，流動性較差，我國新三板股權(quán)質(zhì)押并沒有很完善的法規(guī)政策，新三板股權(quán)質(zhì)押背后隱藏著很大的風險。如何防范新三板股權(quán)質(zhì)押風險對新三板市場乃至整個金融市場都是十分重要的，有較大的研究意義。
　　本文以楓盛陽公司為案例，深度剖析其股權(quán)質(zhì)押的過程、動因、造成的風險、產(chǎn)生的原因，并提出針對性的防范股權(quán)質(zhì)押風險的建議。楓盛陽股權(quán)質(zhì)押

2、的動因包括資金到位快、可以利用限售股融資、不稀釋控股股東股權(quán)和掏空目的。股權(quán)質(zhì)押對掛牌公司、質(zhì)權(quán)人、投資者三方面都產(chǎn)生了風險。運用VaR模型量化出這些風險的大小，發(fā)現(xiàn)隨著控股股東不斷進行股權(quán)質(zhì)押，其風險程度越來越高，現(xiàn)有措施并沒有很好的防范與規(guī)避這類風險。案例公司董事會形同虛設(shè)、沒有設(shè)立獨立董事、股權(quán)質(zhì)押用途不規(guī)范、質(zhì)權(quán)人風險意識不強以及外部監(jiān)管的缺失是造成風險的主要原因。如何解決案例中暴露出的問題是我們亟待解決的事情。本文站在掛牌公司

3、（融資主體）、質(zhì)權(quán)人（融資對象）、監(jiān)管機構(gòu)（外部環(huán)境）三個角度去探討新三板股權(quán)質(zhì)押風險防范對策，建議公司應當增設(shè)公司章程明確規(guī)定股權(quán)質(zhì)押比例，同時可以使用凈持股來衡量股東對公司的控制權(quán)，并且應當設(shè)立獨立董事代表中小股東利益，楓盛陽公司除了使用VaR模型度量每一次質(zhì)押的風險大小之外還可以使用Z值模型對自身進行財務預警。而對于質(zhì)權(quán)人來說，應當加大風險意識，同時可以運用功效系數(shù)法判斷股權(quán)質(zhì)押融資的風險大小，判別質(zhì)押公司是否具備還款能力，同時在