“對賭協(xié)議”在我國企業(yè)私募股權(quán)融資應(yīng)用中的研究——以蒙牛、永樂和徐工為例.pdf

1、對賭協(xié)議(亦稱價值調(diào)整機制)是國外投資尤其是私募股權(quán)投資中非常普遍的技術(shù)環(huán)節(jié)。投、融資雙方由于處于信息不對稱的位置,均不可能100％準確地估計到企業(yè)未來的發(fā)展,因此投資方時常傾向于通過簽訂可在未來根據(jù)實際情況進行估值調(diào)整的協(xié)議來保障投資回報率、降低風(fēng)險。及時總結(jié)和思考對賭協(xié)議相關(guān)案例,將有助于促進我國企業(yè)私募股權(quán)融資的健康發(fā)展。然而,由于我國私募行業(yè)在發(fā)展和技術(shù)水平上的落后以及行業(yè)對投資技術(shù)性的保密,再加上對賭協(xié)議跨越周期長、實踐性強,

2、使得目前國內(nèi)外研究成果較少,研究總體處于探索階段。
　　 本文以整理和完善對賭協(xié)議的理論知識為起點,選取了在私募股權(quán)融資中應(yīng)用對賭協(xié)議的三種主要類型企業(yè)進行深入研究。在比較各案例企業(yè)的對賭動因、對賭條款實質(zhì)、特征的同時,通過對賭前后相關(guān)的財務(wù)和市場表現(xiàn)比較分析各案例企業(yè)私募股權(quán)融資中應(yīng)用對賭帶來的影響、成敗因為以及提出其中值得思考和探討的關(guān)鍵問題。
　　 本文認為,對賭協(xié)議的融資前利弊權(quán)衡、能產(chǎn)生激勵約束效用的賭注設(shè)置、