土地調(diào)控政策下房地產(chǎn)開發(fā)項目投資決策研究.pdf

1、房地產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中一直占據(jù)重要的地位,是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)。近年來,在工業(yè)化、城市化的刺激下,我國房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)升溫。借著市場的火熱,許多企業(yè)紛紛加入房地產(chǎn)開發(fā)行列,爭分市場的一杯羹。企業(yè)盲目的投資與非理性擴(kuò)張,不僅造成房地產(chǎn)市場投資過熱,房價上漲過快,而且也給自身長遠(yuǎn)發(fā)展帶來隱患。針對各種問題,國家把土地調(diào)控作為宏觀調(diào)控“第三只手”,相繼出臺了一系列土地調(diào)控政策,從拿地的方式、拿地成本、土地用途、項目開發(fā)時限、開發(fā)類型等各方面,來約

2、束和引導(dǎo)房地產(chǎn)企業(yè)的開發(fā)投資行為。
　　在2011年以來的政策調(diào)控下,房地產(chǎn)市場出現(xiàn)下行趨勢,房地產(chǎn)企業(yè)面臨嚴(yán)峻的形勢,受不確定性因素影響更加敏感。面對多變的土地政策調(diào)控和復(fù)雜的市場形勢,如何在現(xiàn)行不確定的市場環(huán)境中做出開發(fā)項目投資決策,在盡量規(guī)避政策風(fēng)險的同時使投資效益最大化,這方面的課題值得深入研究。
　　實(shí)物期權(quán)是一種金融衍生工具,能夠捕捉蘊(yùn)含在不確定性中的彈性價值,并且因其靈活性,能夠在房地產(chǎn)項目開發(fā)機(jī)會選擇中盡可能

3、規(guī)避現(xiàn)行土地政策的制約風(fēng)險。因此,本文嘗試在房地產(chǎn)開發(fā)項目投資決策中引入實(shí)物期權(quán)方法,為房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)決策提供一種新的思路。
　　本文從我國房地產(chǎn)開發(fā)現(xiàn)狀及土地政策調(diào)控現(xiàn)狀入手,提出對開發(fā)項目開發(fā)時機(jī)與投資規(guī)模的決策是當(dāng)前房地產(chǎn)企業(yè)急切面臨的問題。通過對房地產(chǎn)開發(fā)項目投資決策的特性及影響因素分析,探討了傳統(tǒng)投資決策方法在應(yīng)用時的缺陷及引入實(shí)物期權(quán)的理論方法的必要性與可行性,研究了房地產(chǎn)開發(fā)項目投資決策中實(shí)物期權(quán)的類別和主要應(yīng)用時機(jī)