股權(quán)結(jié)構(gòu)與大股東利益流動(dòng)關(guān)聯(lián)關(guān)系的研究——基于上市公司的數(shù)據(jù)分析.pdf

1、控股股東的目標(biāo)函數(shù)和中小股東的目標(biāo)函數(shù)的不一致，經(jīng)常會(huì)導(dǎo)致控股股東與中小股東之間嚴(yán)重的利益沖突。在缺乏外部監(jiān)督或者股權(quán)分散化的情況下，控股股東以犧牲中小股東的利益為代價(jià)來追求自身利益。如何通過改善公司治理結(jié)構(gòu)，扼制大股東侵害中小股東的行為成為目前需要解決的重要問題。本文以大股東與上市公司關(guān)聯(lián)交易為研究對(duì)象，目的是為了揭示股權(quán)結(jié)構(gòu)與大股東利益流動(dòng)方式的關(guān)聯(lián)關(guān)系，以尋求改善公司治理、保護(hù)中小股東利益的可行途徑。本文的結(jié)論和貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下

2、三個(gè)方面：
　　 第一，本文以滬市A股市場(chǎng)非金融類上市公司在2003年至2005年間發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的705家公司為樣本，從大股東與上市公司之間利益的雙向流動(dòng)的新視角分別研究了不同股權(quán)結(jié)構(gòu)與大股東利益流動(dòng)方式之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，研究結(jié)果表明：第一大大股東持股比例與大股東向上市公司輸入利益之間沒有相關(guān)關(guān)系，即股權(quán)結(jié)構(gòu)與大股東利益流向上市公司之間沒有必然聯(lián)系；第一大股東持股比例與利益從上市公司流向大股東之間存在相關(guān)關(guān)系，即存在大股東從上市公

3、司攫取利益的現(xiàn)象。并且通過數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|持股比例低于50％時(shí)，第一大股東持股比例與利益流動(dòng)之間的存在弱相關(guān)關(guān)系；當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|持股比例大于50％時(shí)，第一大股東持股比例與利益流向大股東之間存在較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系。
　　 第二，本文通過單因素和多因素分析發(fā)現(xiàn)，大股東有從上市公司攫取利益，侵害中小股東利益的行為傾向，并且隨著第一大股東持股比例的增加這種行為傾向越明顯。第二至第五大股東持股比例的增大可以在一定程度上遏制大股東侵占公