基于計(jì)算實(shí)驗(yàn)金融的股票價(jià)格與交易量關(guān)系研究.pdf

1、概括來(lái)說(shuō)，量?jī)r(jià)關(guān)系的實(shí)證研究集中在以下四個(gè)方面：交易量和價(jià)格變化絕對(duì)值的關(guān)系、交易量和價(jià)格變化本身的關(guān)系、交易量和價(jià)格變化的動(dòng)態(tài)因果關(guān)系和交易量和價(jià)格波動(dòng)的關(guān)系。本文主要研究了交易量和價(jià)格變化絕對(duì)值、價(jià)格波動(dòng)之間的關(guān)系。
　　大量實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，股票市場(chǎng)上交易量與價(jià)格變化絕對(duì)值之間存在正相關(guān)關(guān)系，簡(jiǎn)稱為量?jī)r(jià)正相關(guān)關(guān)系。對(duì)這種關(guān)系的解釋，目前比較有代表性的理論是混合分布理論和信息不對(duì)稱理論。然而，前者的研究不能從市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)層面給出機(jī)

2、理性解釋，后者的研究還沒(méi)有得出一致的結(jié)論。而產(chǎn)生這一現(xiàn)象的主要原因是不能從現(xiàn)實(shí)股票市場(chǎng)中取得信息交易量的數(shù)據(jù)。
　　雖然目前計(jì)算實(shí)驗(yàn)金融學(xué)還沒(méi)有正式涉足量?jī)r(jià)關(guān)系的研究，但是考慮到它所具有的自底向上的微觀建模方法及實(shí)驗(yàn)對(duì)象可控等優(yōu)勢(shì)，本文認(rèn)為建立一個(gè)簡(jiǎn)單的、基于智能體的人工股票市場(chǎng)模型是可行的，這不僅可以取得信息交易量的數(shù)據(jù)，而且便于從市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)角度對(duì)量?jī)r(jià)關(guān)系進(jìn)行機(jī)理性地研究。
　　本文主要做了如下工作：
　　（1）從

3、交易量的產(chǎn)生機(jī)理入手，界定了有信息智能體和無(wú)信息智能體的不同交易特征，為智能體的建模打下了基礎(chǔ)，并在此基礎(chǔ)上提出了量?jī)r(jià)正相關(guān)關(guān)系的產(chǎn)生原因及條件的假設(shè)；
　?。?）從資產(chǎn)、智能體、市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制三個(gè)方面闡述了所要建立的人工股票市場(chǎng)模型，得到了收益率、信息交易量等人工數(shù)據(jù)，并利用人工數(shù)據(jù)對(duì)提出的假設(shè)進(jìn)行了驗(yàn)證；
　　（3）利用基于GARCH模型建立的5個(gè)研究模型和人工時(shí)間序列數(shù)據(jù)對(duì)交易量和短期價(jià)格波動(dòng)之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。<

4、br>　　本文得出的主要結(jié)論如下：
　　（1）信息交易量是量?jī)r(jià)正相關(guān)關(guān)系的產(chǎn)生原因；
　　（2）有信息的智能體報(bào)價(jià)更具進(jìn)攻性對(duì)量?jī)r(jià)正相關(guān)關(guān)系的產(chǎn)生有影響，但不是必要條件；
　?。?）有信息的智能體每筆交易的數(shù)量更大是產(chǎn)生量?jī)r(jià)正相關(guān)關(guān)系的必要條件；
　?。?）與交易量相比，信息交易量和短期股價(jià)波動(dòng)之間存在的正相關(guān)關(guān)系更顯著，信息交易量對(duì)短期股價(jià)波動(dòng)持續(xù)性的解釋作用更強(qiáng)，而非信息交易量和短期股價(jià)波動(dòng)之間呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)