中國境內(nèi)外上市公司成長性的比較研究.pdf

1、從IPO數(shù)量上看，每年大規(guī)模在美國市場IPO是從2006年開始的并于2010年達到了頂峰，而且赴美上市的中國企業(yè)多為中小民營企業(yè)。不可否認美國具有成熟的資本市場，層次豐富，為中小民營企業(yè)進行融資提供了廣闊的空間，但是中國證券市場也不斷推陳出新進行改革，2009年推出創(chuàng)業(yè)板以及近年來不斷打擊內(nèi)幕交易，使得中國證券市場層次和交易秩序都有了很大的改善。而與此同時，2010年開始爆發(fā)的SEC中國概念股審計風(fēng)暴，使得赴美上市的中國企業(yè)面臨寒冬。在

2、這種新形勢下，對中國概念股赴美上市的行為是否促進企業(yè)成長，以及赴美上市所帶來的公司成長是否與國內(nèi)A股上市的同類企業(yè)顯著不同兩個問題進行探討顯得尤其必要。
　　 本文首先分別分析在美國證券市場上市的中國公司的成長性和中國境內(nèi)上市公司的成長性，在此基礎(chǔ)上分析兩個不同的市場上中國公司的成長性是否存在顯著的差異。如果存在顯著的差異，則可能選擇成長性高的市場上市是有利的。即如果中國境內(nèi)上市企業(yè)的成長性顯著低于赴美上市的中國企業(yè)，則說明美國

3、的資本市場仍然是企業(yè)進行融資的不錯選擇。然而如果研究結(jié)果表明中國境內(nèi)上市企業(yè)和赴美上市中國企業(yè)的成長性不存在顯著差異，則說明不切實際的追趕赴美上市的熱潮是不明智的，中國擬上市企業(yè)應(yīng)考慮自身企業(yè)的具體情況，把目光投向中國的資本市場。
　　 本文選取2009年1月1日至2011年12月31日赴美上市進行IPO融資的46家中國企業(yè)作為第一組樣本，同時選擇與其在同年上市的同行業(yè)企業(yè)46家作為配對樣本進行實證檢驗。檢驗結(jié)果表明赴美上市公司

4、和國內(nèi)上市公司外部融資所帶來的公司成長性存在顯著的差異，其成長性顯著高于國內(nèi)上市公司。但是赴美上市公司這種成長性并不是由于赴美上市進行融資所推動的，恰恰相反，中國公司赴美上市的行為損害了公司的成長性。而與此不同，國內(nèi)公司雖然成長性不如赴美上市公司，但其在國內(nèi)成功上市后，成長性大大提高。中國企業(yè)赴美上市的融資環(huán)境不斷惡化，SEC審計風(fēng)暴使得赴美上市的中國企業(yè)廣發(fā)的牽連，美國證監(jiān)會也加大了對中國企業(yè)赴美上市IPO的審查力度，因此在新的形勢下