供應(yīng)鏈融資、信息不對(duì)稱與融資約束——基于科技型中小企業(yè)公開數(shù)據(jù)的研究.pdf

1、技術(shù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使高科技產(chǎn)品正高速侵入人們生活的各個(gè)方面。而這些高科技成果的主要?jiǎng)?chuàng)造者——科技型中小企業(yè)，也逐步得到社會(huì)各階層的認(rèn)可?？萍夹椭行∑髽I(yè)以其獨(dú)有的鮮活力，在市場(chǎng)中占據(jù)重要地位，推動(dòng)著整個(gè)社會(huì)的技術(shù)進(jìn)步與創(chuàng)新發(fā)展，成為國(guó)家未來的重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。因此，世界各國(guó)各地區(qū)，包括西方的一些發(fā)達(dá)國(guó)家，都會(huì)在制定高科技產(chǎn)業(yè)政策時(shí)，把科技型中小企業(yè)作為重點(diǎn)發(fā)展對(duì)象。然而中小企業(yè)的普遍性問題——信用缺位、融資需求難以得到完全滿足，科技型中小企業(yè)也

2、同樣難以幸免。因此，科技型中小企業(yè)融通資金時(shí)面臨困境。
　　隨著電商、物流的快速崛起以及產(chǎn)業(yè)鏈的不斷升級(jí)，商業(yè)銀行針對(duì)信貸市場(chǎng)的金融產(chǎn)品不斷得以創(chuàng)新。供應(yīng)鏈金融的出現(xiàn)恰好可以改進(jìn)中小企業(yè)的融資難現(xiàn)狀。供應(yīng)鏈金融通過引入第三方倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)與大型核心企業(yè)，彌補(bǔ)了科技型中小企業(yè)在銀行的信用不足問題，提高與商業(yè)銀行之間的信息透明度，為供應(yīng)鏈中的上下游中小企業(yè)提供獨(dú)特方式的信貸融資，減輕了中小企業(yè)的融資約束。本文以上市的科技型中小企業(yè)為研究對(duì)象

3、，基于已有的文獻(xiàn)成果，通過理論與實(shí)證的結(jié)合，試圖以信息不對(duì)稱作為中介變量，探討了供應(yīng)鏈融資的發(fā)展對(duì)企業(yè)融資約束產(chǎn)生的調(diào)節(jié)作用。本研究不僅為科技型中小企業(yè)開拓了新的融資產(chǎn)品，還有助于甄別我國(guó)供應(yīng)鏈金融的發(fā)展效果，為今后更好地通過金融創(chuàng)新推進(jìn)我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展提供了一定的參考依據(jù)。
　　文章選取的是單個(gè)企業(yè)層面的供應(yīng)鏈金融發(fā)展指標(biāo)，而非全國(guó)性的宏觀指標(biāo)，結(jié)合當(dāng)前被廣泛運(yùn)用到財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理的現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感性模型，通過多元回歸的實(shí)證方法分

4、析，驗(yàn)證本文的基本假設(shè)。具體的將分為以下四步展開:(1)選取模型，對(duì)樣本企業(yè)的融資約束進(jìn)行檢驗(yàn);(2)對(duì)研究樣本進(jìn)行分組，運(yùn)用全樣本數(shù)據(jù)和分組樣本數(shù)據(jù)考察信息不對(duì)稱水平與融資約束之間的關(guān)系;(3)量化供應(yīng)鏈融資，分析其對(duì)銀企間信息不對(duì)稱程度的影響;(4)進(jìn)行穩(wěn)健性測(cè)試，檢驗(yàn)上述回歸分析得到的結(jié)果。最終得到以下幾點(diǎn)結(jié)論:
　　1、研究結(jié)果顯示，科技型中小企業(yè)的的確確存在著較為明顯的正向的現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感性，即科技型中小企業(yè)面臨著較強(qiáng)

5、融資約束。通過分析知道，導(dǎo)致這一現(xiàn)象的主要因素是中小規(guī)模的高科技企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱問題。且隨信息不對(duì)稱層級(jí)的增高，企業(yè)的融資約束作用效果越大。
　　2、研究還發(fā)現(xiàn)，供應(yīng)鏈融資的發(fā)展可以有效淡化銀企之間的信息不對(duì)稱，進(jìn)而使科技型中小企業(yè)得到信貸支持，達(dá)到消解其融資約束困境的目的。因此，供應(yīng)鏈融資對(duì)解困科技型中小企業(yè)融資問題是一種非常有效的方式。研究結(jié)果還表明，不同水平的非對(duì)稱信息，供應(yīng)鏈融資對(duì)融資約束也表現(xiàn)出不同的緩解效