互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“生意寶”估值案例分析.pdf

1、隨著中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的日漸興盛，與之相關(guān)的投資、融資活動也變得更加活躍。而國際和國內(nèi)的專家、學者們對企業(yè)估值模型的研究也一直處在不斷發(fā)展進步中。無論是在學術(shù)研究界還是在資本投資領(lǐng)域，對于企業(yè)估值模型的研究和應(yīng)用都有著迫切的需要和十分重大的意義。目前對于上市公司估值的研究方法包括現(xiàn)金流折現(xiàn)法(DCF)、可比較公司估值法、實物期權(quán)估值法。
　　本文著力于上市公司估值中最活躍也是最難以解決的部分:針對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價值評估。通過對目前主流估

2、值模型的研究和應(yīng)用，并比較評判其各自的優(yōu)點和缺憾，從理論分析中找出各個估值模型的短板。而后通過一個互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的真實案例，搜集相關(guān)的數(shù)據(jù)加以分析，力求通過數(shù)據(jù)的比對和模型的應(yīng)用，構(gòu)建一個對現(xiàn)有估值模型的改進方案，希望能為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值提供一定的參考和帶來新的思路。案例研究主要運用到的理論基礎(chǔ)為DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)理論、以市盈率、市凈率為代表的相對估值理論，并根據(jù)目前對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值有著重大影響和意義的梅特卡夫法則(Metcalfe's La

3、w)，選擇互聯(lián)網(wǎng)活躍用戶數(shù)這一關(guān)鍵性因素對傳統(tǒng)的市銷率相對估值模型進行改進，得出一個基于市場銷售額、客戶數(shù)的多因子相對估值模型。分別運用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、市盈率估值模型及改進的多因子相對估值模型對上市企業(yè)“生意寶”進行估值，比較三種估值模型結(jié)果，可得出對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值，運用梅特卡夫法則將客戶活躍用戶數(shù)作為估值參數(shù)的新模型有著比傳統(tǒng)模型更貼合企業(yè)實際價值的估值結(jié)果，但在模型的實際運用中，由于改進的模型為市銷率相對估值模型，本身以銷售額作