財務(wù)視角下的商業(yè)模式風(fēng)險識別研究——基于監(jiān)管層問詢樣本的案例研究.pdf

1、近年來，隨著新科技在傳統(tǒng)生產(chǎn)活動中的應(yīng)用以及新型生產(chǎn)理念的產(chǎn)生，一批新型商業(yè)模式也悄然出現(xiàn)，與傳統(tǒng)模式相比，新型商業(yè)模式往往存在更大風(fēng)險，監(jiān)管層對此給予了高度重視。本文對滬深兩市交易所官網(wǎng)公示的全部問詢函逐一閱讀，并進(jìn)行手工整理和統(tǒng)計。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2015年和2016年監(jiān)管層對企業(yè)下發(fā)了986份問詢函，其中涉及商業(yè)模式問題的約200份，占比超兩成?；诒O(jiān)管層對企業(yè)商業(yè)模式問題如此高程度的重視，問詢函件中對于企業(yè)商業(yè)模式的問題以及商業(yè)模式運

2、行所存在的風(fēng)險也引發(fā)了市場普遍關(guān)注。
　　以往論文對于商業(yè)模式的研究多從理論層面出發(fā)，對實際商業(yè)模式案例的研究也僅針對單一企業(yè)或行業(yè)，對同行業(yè)企業(yè)具有一定的借鑒作用，但對行業(yè)外的投資者意義不大。本文有針對性地研究被監(jiān)管層質(zhì)疑的商業(yè)模式，以識別風(fēng)險為導(dǎo)向，從監(jiān)管問詢中總結(jié)出具有一般性的商業(yè)模式風(fēng)險類別。于是可以提出本文的研究問題:監(jiān)管層對于商業(yè)模式的關(guān)注點主要集中在哪些方面？企業(yè)商業(yè)模式在實際生產(chǎn)經(jīng)營中存在哪些風(fēng)險？投資者如何識別這

3、些風(fēng)險？
　　本文通過對滬深兩市交易所近兩年下發(fā)的全部近千份問詢函進(jìn)行逐一梳理，篩選出其中涉及商業(yè)模式問題的函件約200份，通過對這些問詢函的研究得出結(jié)論:(1)監(jiān)管層對商業(yè)模式問題的關(guān)注，目的是為了保證企業(yè)的盈利能力以及投資者對企業(yè)的經(jīng)營方式有較為充分的了解;(2)基于這樣的目的，監(jiān)管層對企業(yè)商業(yè)模式的關(guān)注點主要集中在四個方面:商業(yè)模式披露的完整性、清晰性、對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響、對企業(yè)持續(xù)創(chuàng)造價值能力的保障;(3)從監(jiān)管層對商業(yè)

4、模式的關(guān)注點出發(fā)，總結(jié)出商業(yè)模式所存在的三類風(fēng)險:有效性、可執(zhí)行性、成熟穩(wěn)定性;(4)對有效性風(fēng)險的識別，可通過對比企業(yè)商業(yè)模式特征和財務(wù)數(shù)據(jù)的方式進(jìn)行考察;對可執(zhí)行性風(fēng)險的識別，可從模式描述、關(guān)鍵資源配置、收入結(jié)構(gòu)等方面來考察;對成熟穩(wěn)定性風(fēng)險的識別，可以從行業(yè)發(fā)展階段、盈利可持續(xù)性、多元化能力等方面來考察。
　　本文的主要創(chuàng)新點:(1)以監(jiān)管層下發(fā)的問詢函作為切入點，通過研究監(jiān)管層對商業(yè)模式的關(guān)注點，總結(jié)出商業(yè)模式所具有的幾類