股指期貨法律問(wèn)題研究.pdf

1、股票指數(shù)期貨是指以股票指數(shù)為標(biāo)的物的金融期貨合約。自20世紀(jì)80年代在美國(guó)堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所推出世界上第一個(gè)股指期貨(價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約)以來(lái)，股指期貨一直以其更加優(yōu)異的套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能受到投資者的青睞。隨著我國(guó)加入世貿(mào)組織，國(guó)內(nèi)金融資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放逐步加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)及監(jiān)管機(jī)構(gòu)在不斷深化改革，金融創(chuàng)新也已變成一項(xiàng)緊迫的任務(wù)。 股票指數(shù)的虛擬性及股票市場(chǎng)影響的廣泛性使得股指期貨與商品期貨有著很大不同，其法律框架也

2、有顯著特點(diǎn)。如在投資者體系方面，股指期貨交易中機(jī)構(gòu)投資者(金融機(jī)構(gòu))占比重較大，在投資者資格認(rèn)定方面應(yīng)該有所側(cè)重。在經(jīng)紀(jì)體系方面，個(gè)人投資者對(duì)股指期貨的投資需求很旺盛，全權(quán)委托交易可以彌補(bǔ)其在投資技術(shù)和信息搜集和處理方面的劣勢(shì)，但目前我國(guó)期貨相關(guān)法律是禁止全權(quán)委托的。在結(jié)算體系方面，金融期貨價(jià)格比商品期貨價(jià)格更具波動(dòng)性，為更好的控制金融期貨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際上通常引入終止型凈額結(jié)算，我國(guó)可以借鑒。在監(jiān)管體系方面，股指期貨市場(chǎng)與銀行、保險(xiǎn)、

3、基金聯(lián)系緊密，我國(guó)現(xiàn)有的金融分行業(yè)監(jiān)管體系顯然已經(jīng)不適應(yīng)金融期貨市場(chǎng)發(fā)展的需要。通過(guò)深入探討股指期貨交易涉及的上述基本法律問(wèn)題，本文對(duì)構(gòu)建我國(guó)股指期貨市場(chǎng)的法律體系進(jìn)行探討，并提出了相應(yīng)的建議。 首先，回顧了國(guó)際上股指期貨的發(fā)展歷程，并結(jié)合股指期貨交易制度的特點(diǎn)，引出我國(guó)開(kāi)展股指期貨可能面臨的幾個(gè)主要法律問(wèn)題。接著投資者體系方面，針對(duì)個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的主體資格認(rèn)定問(wèn)題進(jìn)行了法理分析，指出要完善股指期貨，必須壯大機(jī)構(gòu)投資者，

4、其中保險(xiǎn)、基金及QFII都可以參與股指期貨交易。然后期貨經(jīng)紀(jì)體系方面，著重分析了全權(quán)委托的法律效力和法律責(zé)任，指出我國(guó)期貨法律中禁止全權(quán)委托，增加了我國(guó)處理期貨全權(quán)委托糾紛的復(fù)雜性，同時(shí)通過(guò)對(duì)臺(tái)灣地區(qū)期貨法律中關(guān)于全權(quán)委托規(guī)定的剖析，對(duì)我國(guó)股指期貨開(kāi)展全權(quán)委托交易做了有益探索。再接著結(jié)算體系方面，集中討論了終止型凈額結(jié)算的法律問(wèn)題，結(jié)合國(guó)際掉期及衍生品協(xié)會(huì)關(guān)于凈額結(jié)算的規(guī)定，提出了我國(guó)完善期貨凈額結(jié)算制度的思路。最后監(jiān)管體系方面，通過(guò)市