換股并購中的小股東權(quán)益保護(hù)制度研究.pdf

1、換股并購作為一種并購方式,早在十幾年前就已被我國企業(yè)運用。相較其他并購方式而言,換股并購具有節(jié)省現(xiàn)金、效率高等特點。在資本市場較為成熟的國家,換股并購已成為最常用的并購方式。我國在實施股權(quán)分置改革之后,為換股并購的適用創(chuàng)造了更方便的市場條件,使其更加頻繁和廣泛地出現(xiàn)于我國公司并購市場中。但遺憾的是,事物的發(fā)展總是優(yōu)先于法律的更新,換股并購也不例外。至今為止,只有2006年頒布的部委規(guī)章《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》第27條對外資換

2、股并購境內(nèi)企業(yè)做了簡單而粗略的規(guī)定,法律法規(guī)對換股并購的概念和性質(zhì)等基本內(nèi)容尚未作規(guī)定,對換股并購過程中的投資者保護(hù)等內(nèi)容亦未作規(guī)范。換股并購作為一種并購方式,盡管與其他并購方式具有一定的共同點,但其也存在強制性,支付方式等明顯不同之處。同時,換股并購的實施伴隨著股份交換的進(jìn)行,相較要約收購和協(xié)議收購等傳統(tǒng)的并購方式而言,其對中小投資者的影響更加深入和廣泛。基于此,有必要明確如何對換股并購所涉及的投資者,尤其是中小股東進(jìn)行保護(hù),盡快建立

3、維護(hù)小股東利益的法律制度。
　　本文共分為四個部分。
　　第一部分介紹換股并購的理論基礎(chǔ)。此部分簡單介紹了換股并購的概念,總結(jié)了換股并購的特征,并詳細(xì)論證了換股并購的合規(guī)性。由于我國立法未明確規(guī)定換股并購這種方式,所以學(xué)界中存在對質(zhì)疑甚至否定換股并購效力的意見。本文將列示各種反對意見,并一一進(jìn)行反駁。最后證明換股并購在我國現(xiàn)行法框架下存在適用基礎(chǔ)。
　　第二部分切入本文的核心問題,即換股并購中的小股東權(quán)益保護(hù)問題。想要

4、知道如何構(gòu)建制度保護(hù)小股東,就必須要明確小股東為何需要保護(hù),即小股東到底存在什么樣的弱勢。對此,本文將揭示小股東在并購中的弱勢地位的具體表現(xiàn),并提出保護(hù)小股東的理論依據(jù)。
　　第三部分討論小股東權(quán)益保護(hù)的制度構(gòu)建。首先,從換股比例出發(fā),比較各種計算換股比例的方法,試圖構(gòu)建一種能夠較為公正的體現(xiàn)并購雙方價值,又有利于保護(hù)小股東權(quán)益的換股比例確定方法;其次,對于反對換股并購的小股東,本文建議應(yīng)在明確規(guī)定其退出并購并得到合理補償?shù)闹贫?