我國(guó)證券交易所外部法律關(guān)系的重構(gòu)——基于我國(guó)證交所公司制變革的視點(diǎn).pdf

1、公司制變革是世界各國(guó)證券交易所面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn),本文在對(duì)國(guó)外交易所公司制變革理論進(jìn)行仔細(xì)研究后,試圖通過我國(guó)證券交易所公司制變革的契機(jī),對(duì)我國(guó)證券交易所外部法律關(guān)系進(jìn)行重新構(gòu)建。在明確我國(guó)公司制交易所是營(yíng)利性企業(yè)法人這一整體定性框架下,筆者在文中對(duì)我國(guó)公司制交易所內(nèi)部法律關(guān)系的構(gòu)建進(jìn)行了透徹分析,認(rèn)為我國(guó)交易所內(nèi)部制度構(gòu)建偏重于提高效率而導(dǎo)致交易所在公司制變革后面臨著嚴(yán)重的利益沖突。基于內(nèi)外部制度構(gòu)建需配套進(jìn)行這一考慮,在構(gòu)建我國(guó)公司制

2、交易所外部法律關(guān)系時(shí)就必須以避免利益沖突為基本原則。論文后半部分正是在這種原則的指導(dǎo)下,具體設(shè)想了我國(guó)公司制交易所與證監(jiān)會(huì)、其他交易所、證券公司、上市公司以及投資者之間的法律關(guān)系構(gòu)建,為我國(guó)公司制交易所外部法律關(guān)系的重新構(gòu)建提出了一些不甚成熟的想法。
　　在本文寫作過程中,筆者采用了歷史分析、比較分析、價(jià)值分析和實(shí)證分析等法學(xué)研究方法,運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)、社會(huì)學(xué)和法學(xué)的基本理論,對(duì)我國(guó)證券交易所公司制變革過程中交易所外部法律關(guān)系的構(gòu)建的基

3、本背景做出詳細(xì)介紹,在研究我國(guó)交易所公司制變革現(xiàn)有理論成果的基礎(chǔ)上，確定了外部法律關(guān)系構(gòu)建的基本方略,并據(jù)此做出了如何構(gòu)建交易所外部法律關(guān)系的具體設(shè)想。
　　本文主要分為三個(gè)部分,第一部分詳細(xì)介紹了構(gòu)建我國(guó)公司制交易所外部法律關(guān)系的基本背景,通過比較會(huì)員制交易所和公司制交易所這兩種組織形式的優(yōu)缺點(diǎn),分析國(guó)外交易所組織形式變革的原因、實(shí)效以及對(duì)我國(guó)的啟示,提出我國(guó)證券交易所現(xiàn)行組織形式的弊端,以及我國(guó)證券交易所進(jìn)行公司制變革的必要性

4、和可能性。
　　本文第二部分主要確定了構(gòu)建我國(guó)公司制交易所外部法律關(guān)系的基本方略,在明確我國(guó)公司制交易所是營(yíng)利性企業(yè)法人這一整體定性框架下,筆者提出,交易所外部法律關(guān)系構(gòu)建應(yīng)當(dāng)與內(nèi)部法律關(guān)系構(gòu)建配套進(jìn)行,只有內(nèi)外部制度構(gòu)建配套起來,該制度才能符合我國(guó)實(shí)際國(guó)情并發(fā)揮真正效用。由于我國(guó)學(xué)者對(duì)我國(guó)交易所內(nèi)部法律關(guān)系的構(gòu)建已進(jìn)行了大量研究并基本達(dá)成一致意見,所以本文對(duì)已有研究成果進(jìn)行了透徹分析,認(rèn)為我國(guó)交易所內(nèi)部法律關(guān)系構(gòu)建更加注重提高效

5、率,雖然也有一些特殊的制度安排,但不足以消除公司制交易所商業(yè)角色和監(jiān)管角色之間的沖突。因此,我國(guó)交易所外部法律關(guān)系構(gòu)建就應(yīng)當(dāng)著重避免利益沖突。
　　在論文第三部分,為了有效化解公司制證券交易所商業(yè)角色和監(jiān)管角色之間的利益沖突,筆者在具體設(shè)想交易所外部法律關(guān)系構(gòu)建之時(shí),一方面考慮,盡量剝離我國(guó)證券交易所的行政屬性,將其私法主體的單一性體現(xiàn)出來;另一方面考慮,逐步建立起我國(guó)證券交易市場(chǎng)良好的競(jìng)爭(zhēng)格局,依賴市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)交易所的內(nèi)在利益沖

6、突,引導(dǎo)交易所加強(qiáng)自律監(jiān)管,平衡投資者與交易所股東之間的利益博弈。具體說來,在處理交易所與證監(jiān)會(huì)之間的法律關(guān)系上，應(yīng)當(dāng)將二者之間的行政隸屬關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)楸O(jiān)管與被監(jiān)管關(guān)系,對(duì)交易所自律監(jiān)管功能和證監(jiān)會(huì)行政監(jiān)管職能的具體內(nèi)容、范圍重新進(jìn)行劃分,將證券上市規(guī)則制定權(quán)和上市審批權(quán)等涉及交易所自主經(jīng)營(yíng)權(quán)的權(quán)限歸還給交易所。在處理交易所之間的法律關(guān)系上，應(yīng)將我國(guó)現(xiàn)行的滬深兩市“市場(chǎng)分割”局面逐步轉(zhuǎn)變?yōu)椤笆袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)”局面,在明確公司制交易所之間競(jìng)爭(zhēng)法律關(guān)系

7、的同時(shí),構(gòu)建起多層次的完備的證券市場(chǎng)體系。在處理交易所與證券公司的法律關(guān)系上，應(yīng)明確二者之間的平權(quán)型民事契約關(guān)系,強(qiáng)調(diào)交易所對(duì)證券公司行使自律監(jiān)管權(quán),應(yīng)嚴(yán)格限于雙方預(yù)先合意達(dá)成的違約監(jiān)管框架之內(nèi);同時(shí)注意將證券公司對(duì)交易所的所有權(quán)與其在交易所進(jìn)行市場(chǎng)交易的權(quán)利嚴(yán)格區(qū)分開來。在處理交易所與上市公司之間的法律關(guān)系上，應(yīng)明確上市協(xié)議的民事契約性質(zhì),以及二者之間基于該上市協(xié)議建立起來的市場(chǎng)服務(wù)關(guān)系和市場(chǎng)監(jiān)管關(guān)系。最后,在處理交易所與證券投資者的