金融衍生工具的流動性風險管理

1、總第546期第19期管理觀察ManagementObSerrer2Ol4年7月上句出版金融衍生工具的流動性風險管理高宇(南京大學金陵學院，江蘇南京210000)摘要：隨著經(jīng)濟的發(fā)展和社會的進步，高風險、高收益的金融衍生工具得以快速發(fā)展。一方面，它可以規(guī)避金融交易的風險，進而減少金融交易的成本，提高金融交易速率；另一方面，由于其自身存在的市場、操作、信用、法律及流動性等風險，金融衍生工具又會帶來一系列的弊端。下面，我們就金融衍生工具的流動

2、性風險加以探究，以加強對其管理，為企業(yè)創(chuàng)造出更高的經(jīng)濟效益。關鍵詞：金融衍生工具流動性風險管理流動性是金融衍生工具的特征之一，體現(xiàn)在資產的價格和數(shù)量等方面。流動性風險則是金融衍生工具的風險之一，分為市場的流動性風險和資金的流動性風險兩方面。探究引發(fā)金融衍生工具流動性風險的原因有利于企業(yè)加強對其管理措施的提出和實施，進而提高企業(yè)經(jīng)營效益，促進社會的發(fā)展進步。1探析金融衍生工具流動性風險的分類金融衍生工具的流動性風險可以分為兩類，一類是市場

3、的流動性風險，另一類是資金的流動性風險。探析金融衍生工具流動性風險的分類，為分門別類的探析金融衍生工具流動性風險的原因打下堅實的基礎。11市場的流動性風險市場的流動性風險是由交易市場環(huán)境的變化引發(fā)的。由于一些國際性突發(fā)事件的發(fā)生和交易工具本身流動不暢等原因，導致在交易過程中交易者不能按時、保量、保質、保價地進行交易，進而導致交易者交易虧損的窘狀。這也是由于交易金額、交易日期、交易條件等交易內容逐漸合約化、標準化所帶來的弊端。在交易過程中

4、發(fā)生這種交易現(xiàn)象時，交易者無力阻止這種局面的發(fā)生，只能看著交易損失的不斷擴大，這就是市場的流動性風險。12資金的流動性風險資金的流動性風險又被稱為信用風險，是由現(xiàn)金流錯配引發(fā)的企業(yè)現(xiàn)金虧損，進而導致企業(yè)不能按時完成支付義務而引發(fā)的信譽風險或資金流失風險。企業(yè)如不能按時完成支付義務就必會引發(fā)信譽風險；企業(yè)為按時足額完成支付義務就得貸款籌集資金或低價拋售庫存資產籌集資金，這樣雖然會短期內解決資金的支付問題，減輕企業(yè)的信譽受損度，但這也必然會

5、給企業(yè)帶來資金流失的風險，造成企業(yè)資產的虧損。雖然任何交易資金都有可能面l臨資金流動性的風險，但是金融衍生工具所面臨的流動性風險更為突出，切實關系到企業(yè)等機構的運營命脈。2探析金融衍生工具流動性風險的原因引發(fā)金融衍生工具流動性風險的原因可以分為三類：一是由于對金融流動性風險的忽視而引發(fā)的風險，二是由于企業(yè)內部治理結構的不合理造成流動性風險管理制度的缺陷而引發(fā)的風險，三是由于對流動性風險的監(jiān)督管理力度不夠而引發(fā)的風險。下面，我們就這三個原

6、因分別加以分析，以更好地找出其針對性管理措施。21對流動性風險的忽視由于企業(yè)等機構對金融衍生工具流動性風險的忽視，埋下了金融衍生工具流動性風險的禍根，進而導致企業(yè)等機構由金融衍生工具所帶來的風險。具體表現(xiàn)在以下幾個方面首先，企業(yè)等機構沒有考慮到市場流通不暢和國際國內突發(fā)性事件等潛在性的危機，導致在突變事件面前不能足額交易，從而引發(fā)企業(yè)的資金虧損狀況。其次，由于固定資產損益和應急資金儲備不足，導致企業(yè)等機構在急需資金周轉時采取極端措施，造

7、成企業(yè)資產虧損。22流動性風險的管理制度存在缺陷企業(yè)等機構對金融衍生工具的流動性風險管理制度存在缺陷是造成其資產虧損的另一潛在因素。由于企業(yè)等機構應急資產的儲備不足，在遇到資金支付難題時便缺乏行之有效的管理制度，只能盲目行動。在資金籌集困難時，為避免其信譽危機，企業(yè)等機構便會采取高息貸款和低價變賣資產等的極端措施，造成資產虧損。以摩根大通銀行流動性風險管理制度存在的缺陷為例，正是由于摩根大通銀行的投資管理部門缺乏系統(tǒng)的投資信67財經(jīng)管理

8、貸組合制度，在定期舉行的例會上，摩根大通銀行的管理部門很少邀請其他部門的人員參加，導致摩根大通銀行的流動性風險管理制度缺乏系統(tǒng)的技術知識，其風險管理部門也很難充分發(fā)揮其應有的監(jiān)督管理效能，形同虛設。摩根大通銀行的管理充分暴露了銀行等機構的流動性風險管理制度存在的缺陷。23流動性風險的監(jiān)督和管理力度不足造成金融衍生工具流動性風險的第三方面原因便是由監(jiān)督和管理力度的不足引起的，主要表現(xiàn)在企業(yè)自身的原因上。企業(yè)等金融機構發(fā)生資產虧損等狀況一般

9、會有先兆，或因貨幣流通速率加快，或因信貸擴張不合理，鑒于此，企業(yè)金融機構的監(jiān)督管理部門就需要有一定的敏銳性和先見性，監(jiān)督管理部門的設立，勢在必行。但由于企業(yè)對金融衍生工具的流動性風險缺乏基本的監(jiān)督和管理，就導致了其資產虧損的后狀。3對金融衍生工具流動性風險的管理措施上述內容從三方面分析了金融衍生工具流動性風險的原因，下面我們就要針對其弊端，提出相應的應對策略。31加強企業(yè)等機構對金融衍生工具流動性風險的管理意識對金融衍生工具流動性風險管

10、理的忽視為企業(yè)等機構的資產虧損埋下了禍根，為避免企業(yè)虧損，我們就要提高對金融衍生工具流動性風險的重視，以加強對其進行管理。首先，要加強對金融衍生工具流動性風險框架的管理，歸類風險的種類及風險的程度，積累風險識別經(jīng)驗與技巧，以避免涉及過高風險的產品。其次，要加強對金融衍生工具流動性風險監(jiān)控流程的管理，以查漏補缺，加強監(jiān)管。主要包括風險的識別環(huán)節(jié)、對于風險進行評估的環(huán)節(jié)、風險應急方案的預設環(huán)節(jié)、風險的估量與控制措施環(huán)節(jié)等。第三，要加強對規(guī)避

11、金融衍生工具流動性風險基礎設施及監(jiān)管系統(tǒng)的管理，建立相應的監(jiān)管模型，以促進企業(yè)金融衍生工具更好的發(fā)揮效能。最后，為加強企業(yè)等機構對金融衍生工具流動性風險的管理意識，企業(yè)還要對客戶進行定期的回訪，將企業(yè)前臺的交易與后臺的管理分離開來，相互制約，相互監(jiān)督，共同作用，促進企業(yè)等機構的穩(wěn)健運營。32完善企業(yè)等機構對金融衍生工具流動性風險的管理制度要加強對金融衍生工具流動性風險的管理，不僅要加強企業(yè)對風險的管理意識，更要建立健全相應的管理制度。首

12、先，要建立事前控制制度，加強企業(yè)董事會和經(jīng)理對風險的敏感度和交易內容審核的負責程度：加強交易執(zhí)行部對金融衍生工具交易人員、交易程序和交易68規(guī)則的管理；加強風險管理部對交易方財務能力、信譽度等方面的評估管理。其次，要制定公開透明的財務制度，準確記錄企業(yè)交易清單，以加強企業(yè)財務工作的透明度，進而有效的規(guī)避風險，提高企業(yè)會計的核算水平和審賬能力。最后，要建立事后緊急救援制度，對于棘手事件和嚴重虧損事件采取專門小組調查處理制度，這不僅可以增強

13、交易雙方的信任度，而且可以有效地采取措施，防止事態(tài)的嚴重化，進而加強企業(yè)對金融衍生工具流動性風險處理的妥善度。33提升企業(yè)等機構管理人員的管理技能并嚴格要求，加強其監(jiān)督管理力度正是由于人們對風險的無知和對風險管理的不善才造成企業(yè)虧損的慘象，所以我們要提升企業(yè)管理人員的管理技能，樹立風險意識。首先，要提高企業(yè)領導部門和管理部門對金融衍生工具潛在性流動風險的認識，對市場變動、資金周轉等做好預算準備，對所交易產品的種類、期限及杠桿系統(tǒng)等事項作

14、出詳細規(guī)劃。其次，要加強對風險模型的研究人員和管理人員的培訓，提高其技能，專人專崗，以便更好的規(guī)避風險。最后，要加強對企業(yè)財會的管理力度，提高企業(yè)財務會計工作的效率和準確度，提高其工作的積極性和主動性，增強企業(yè)財務的透明度，以不斷提升企業(yè)等機構管理人員的管理技能并對其嚴格要求，進而加強對企業(yè)等機構管理人員的監(jiān)管力度，更好的管理金融衍生工具的流動性風險。4總結本文通過對金融衍生工具流動性風險分類的探析，找出導致金融衍生工具流動性風險的原因

15、，并進一步探究出應對金融衍生工具流動性風險的應對策略，從樹立風險意識、加強監(jiān)督管理制度和加強監(jiān)督管理力度等方面著手，加強對金融衍生工具流動性風險的管理，以減少由市場流動性風險和資金流動性風險帶來的資產虧損狀況，促進企業(yè)等機構的穩(wěn)健發(fā)展。在以后的發(fā)展過程中，我們還要加強對金融衍生工具流動性風險的分類、流動性風險產生的原因和流動性風險的應對措施的研究，以不斷規(guī)避金融衍生工具的風險，提高金融衍生工具的效能，促進金融衍生工具的健康發(fā)展。參考文獻