財(cái)務(wù)管理 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

1、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)本章基本架構(gòu)圖解風(fēng)險(xiǎn)的定義和分類投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值收益的涵義名義收益率認(rèn)識(shí)收益預(yù)期收益率收益的類型必要收益率實(shí)際收益率風(fēng)險(xiǎn)收益率單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的度量2方差標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)離差率V單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和收益kRfbV風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)的度量單位kRf(Rm組合方差組合標(biāo)準(zhǔn)差協(xié)方差pRf)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益KpRfRmRfim風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系KpRfp(RmRf)組合來說，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以被忽略，投資者只需關(guān)心系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。通常我們

2、假設(shè)投資者都是理智的，他們都會(huì)選擇充分投資組合，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將與資本市場(chǎng)無關(guān)，市場(chǎng)不會(huì)對(duì)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)給予任何價(jià)格補(bǔ)償，但投資者必須承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并可以獲得相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。三、投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，意味著風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值也將不同。從理論上講，投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度可能有以下三種。1.風(fēng)險(xiǎn)厭惡有些投資者不喜歡風(fēng)險(xiǎn)，他們厭惡風(fēng)險(xiǎn)，容不得風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)對(duì)具有相同的預(yù)期收益率的投資項(xiàng)目進(jìn)行選擇時(shí)，厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者通常會(huì)選擇其中風(fēng)

3、險(xiǎn)最低的項(xiàng)目。然而，厭惡風(fēng)險(xiǎn)并不意味投資者不準(zhǔn)備進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性投資，來作為回報(bào)才肯去投資。只是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目要求有比風(fēng)險(xiǎn)偏好者更高的收益2.風(fēng)險(xiǎn)中性有些投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)持無所謂的態(tài)度，他們不關(guān)心風(fēng)險(xiǎn)的大小，不介意一項(xiàng)投資是否具有比較確定或者不那么確定的結(jié)果。他們只關(guān)心預(yù)期收益率的高低，只根據(jù)預(yù)期收益率的高低來選擇是否投資。這樣的投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)不要求補(bǔ)償，在選擇時(shí)沒有偏好。他們對(duì)預(yù)期收益率相同但風(fēng)險(xiǎn)水平不同的兩個(gè)項(xiàng)目3.風(fēng)險(xiǎn)偏好有些投資者

4、喜歡冒險(xiǎn)，他們承受風(fēng)險(xiǎn)的能力往往較高，風(fēng)險(xiǎn)偏好者一般會(huì)選擇具有較高風(fēng)險(xiǎn)水平的項(xiàng)目，以期獲得可能的高收益。雖然有些投資者是愛好風(fēng)險(xiǎn)者，另有一些投資者可能是風(fēng)險(xiǎn)中立者，但是絕大多數(shù)投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。四、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)際結(jié)果偏離預(yù)期目標(biāo)的可能性，有向好的方向偏離的可能，也有向不好的方向偏離的可能，是機(jī)會(huì)與危險(xiǎn)的組合。由于更多的人是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，比起可能獲得的超額收益，他們更害怕發(fā)生額外的損失。因此，風(fēng)險(xiǎn)常常被理解為，實(shí)際結(jié)果將不如預(yù)期結(jié)果

5、而遭受損失的可能性。對(duì)于理性投資者來說，寧愿要肯定的某一報(bào)酬，而不愿意要不肯定的同一報(bào)酬。對(duì)他們來說，要冒風(fēng)險(xiǎn)投資，就需要有額外的補(bǔ)償。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值就是投資者冒風(fēng)險(xiǎn)投資而獲得的超過貨幣時(shí)間價(jià)值的額外報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，又稱風(fēng)險(xiǎn)收益、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)或風(fēng)險(xiǎn)溢酬，它是預(yù)期收益超過無風(fēng)險(xiǎn)收益的部分，反映了投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資而要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值有兩種表示方法，即風(fēng)險(xiǎn)收益額和風(fēng)險(xiǎn)收益率。風(fēng)險(xiǎn)收益額是投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)投資而獲得的超過貨幣時(shí)間價(jià)值和通