asu_-財(cái)務(wù)報(bào)表分析與證券價(jià)值之評(píng)定

1、第二講 財(cái)務(wù)報(bào)表分析與證券 價(jià)值之評(píng)定,廖咸興臺(tái)灣大學(xué)財(cái)務(wù)金融系/所,證券分析之類型,技術(shù)分析 線型分析基本分析總體經(jīng)濟(jì)情勢(shì)分析產(chǎn)業(yè)分析公司競(jìng)爭(zhēng)策略與財(cái)務(wù)分析,,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定,教師: 廖咸興,3,影響公司股價(jià)的內(nèi)外在因素,,,,,,,,,管理當(dāng)局無(wú)法控制之外在限制,股票市場(chǎng)情勢(shì),1.經(jīng)濟(jì)景氣2.匯率水準(zhǔn)3.利率水準(zhǔn)4.所得稅5.公交法6.勞基法7.環(huán)保法規(guī)8.其他,管理當(dāng)局可控制之決

2、策,1.融資決策2.投資決策3.股利政策4.產(chǎn)品與服務(wù)5.生產(chǎn)方法6.行銷方式7.其他,預(yù)期獲利,現(xiàn)金流量,風(fēng)險(xiǎn)程度,股票價(jià)格,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定,教師: 廖咸興,4,產(chǎn)業(yè)分析,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度,,現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者1.成長(zhǎng)性; 2.集中度; 3.差異性; 4.超額產(chǎn)能 5.學(xué)習(xí)/規(guī)模經(jīng)濟(jì),新競(jìng)爭(zhēng)者威脅1.通路; 2.法定障礙; 3.規(guī)模經(jīng)濟(jì);4.政商關(guān)係.,替代品威脅1.相對(duì)價(jià)格; 2.績(jī)效; 3.顧客轉(zhuǎn)換意願(yuàn),

3、產(chǎn)業(yè)獲利性,顧客議價(jià)能力1.轉(zhuǎn)換成本; 2.差異性;4.成本與品質(zhì)重要性 5.顧客數(shù)量及批量,供應(yīng)商議價(jià)能力1.轉(zhuǎn)換成本; 2.差異性;4.成本與品質(zhì)重要性 5.顧客數(shù)量及批量,,議價(jià)能力,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定,教師: 廖咸興,5,公司競(jìng)爭(zhēng)策略分析,,,成本優(yōu)勢(shì)1.成本較低2.規(guī)模經(jīng)濟(jì)3.生產(chǎn)效率4.原料成本低5.通路成本低6.產(chǎn)品簡(jiǎn)單,產(chǎn)品差異化1.高品質(zhì)2.產(chǎn)品多樣化3.售後服務(wù)4.彈性送貨5.

4、品牌形象6.產(chǎn)品創(chuàng)新,競(jìng)爭(zhēng)利基1.公司的核心能力與成功因子能配合執(zhí)上述策略2.公司進(jìn)行的計(jì)畫(huà)能配合執(zhí)上述策略 3.競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之持續(xù)性,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定,教師: 廖咸興,6,公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析---目的與用途,財(cái)務(wù)分析之目的透過(guò)對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表之分析，來(lái)了解該公司營(yíng)運(yùn)績(jī)效及風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之狀況，以利投資人進(jìn)行投資決策（或經(jīng)營(yíng)之績(jī)效管理）。財(cái)務(wù)分析之用途股票評(píng)價(jià)(估計(jì)與評(píng)估系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))預(yù)測(cè)信用或債券評(píng)等預(yù)測(cè)破

5、產(chǎn)績(jī)效管理,,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定,教師: 廖咸興,7,財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)之假設(shè)與原則,假設(shè) 經(jīng)濟(jì)個(gè)體，永續(xù)經(jīng)營(yíng)，貨幣衡量，期間原則 成本原則，收入承認(rèn)原則，費(fèi)用配合原則 充份揭露原則,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定,教師: 廖咸興,8,公司財(cái)務(wù)分析之標(biāo)的---財(cái)務(wù)報(bào)表,資產(chǎn)負(fù)債表某特定時(shí)點(diǎn)公司帳面之資產(chǎn)、負(fù)債與權(quán)益狀況損益表某特定時(shí)段公司帳面經(jīng)營(yíng)之損益現(xiàn)金流量表某特定時(shí)段，公司由營(yíng)運(yùn)、投資與融資三種活動(dòng)而來(lái)的現(xiàn)金

6、流量,,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定,教師: 廖咸興,9,閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)注意事項(xiàng),會(huì)計(jì)方法的一致性存貨計(jì)價(jià)方法折舊方法建築業(yè)利潤(rùn)之完工入帳法其他不尋常的存貨上升不尋常的應(yīng)收帳款上升,,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定,教師: 廖咸興,10,閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)注意事項(xiàng)(續(xù)),淨(jìng)利與營(yíng)運(yùn)而來(lái)之現(xiàn)金流量差異不尋常擴(kuò)大不尋常之獲利增加未預(yù)期的大規(guī)模資產(chǎn)沖銷關(guān)係人(企業(yè))交易但書(shū):不尋常?有問(wèn)題; 會(huì)計(jì)改變?管理操弄,,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之

7、評(píng)定,教師: 廖咸興,11,財(cái)務(wù)分析主要工具---財(cái)務(wù)比率分析,共同比率分析營(yíng)運(yùn)能力之比率分析流動(dòng)性之比率分析長(zhǎng)期償債能力之比率分析獲利能力之比率分析市場(chǎng)基本面比率,,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定,教師: 廖咸興,12,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定,教師: 廖咸興,13,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定,教師: 廖咸興,14,營(yíng)運(yùn)能力之比率分析,存貨週轉(zhuǎn)率 =應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率 =總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率 =營(yíng)運(yùn)比率 =,,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定

8、,教師: 廖咸興,15,流動(dòng)性之比率分析,流動(dòng)比率 = 速動(dòng)比率 =現(xiàn)金流量流動(dòng)比率 =防禦區(qū)間=現(xiàn)金循環(huán)長(zhǎng)度 = 平均存貨天數(shù)┼平均應(yīng)收帳款 天數(shù)―平均應(yīng)付帳天數(shù),,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定,教師: 廖咸興,16,現(xiàn)金循環(huán)長(zhǎng)度個(gè)案比較（裕隆、中華、國(guó)產(chǎn)車）,,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定,教師: 廖咸興,17,長(zhǎng)期償債能力之比率分析,負(fù)債權(quán)益比 = 利息（償債支出）

9、保障比率 = 現(xiàn)金基礎(chǔ) =現(xiàn)金流量流動(dòng)比率 =,,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定,教師: 廖咸興,18,獲利能力之比率分析,,銷貨利潤(rùn)率 = 權(quán)益報(bào)酬率 = 資產(chǎn)報(bào)酬率 =,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定,教師: 廖咸興,19,市場(chǎng)基本面比率,本益比 =淨(jìng)值市價(jià)比 = 市價(jià)現(xiàn)金流量比=市價(jià)營(yíng)收比=,,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定,教師: 廖咸興,20,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定,教師: 廖咸興,21,財(cái)務(wù)比率分析

10、之應(yīng)用,優(yōu)劣之判定與同業(yè)比較與本身前幾期比較(趨勢(shì))與同業(yè)作趨勢(shì)比較股票評(píng)價(jià)(P/E, EPS)預(yù)測(cè)信用或債券評(píng)等預(yù)測(cè)破產(chǎn)(Z-模型(1966)及ZETA模型）Z=,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定,教師: 廖咸興,22,金融機(jī)構(gòu)比率分析,獲利性流動(dòng)性安全性授信品質(zhì)資本適足性,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定,教師: 廖咸興,23,金融機(jī)構(gòu)獲利能力之比率分析,權(quán)益報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率利差比率=淨(jìng)營(yíng)運(yùn)費(fèi)用比率=,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值

11、之評(píng)定,教師: 廖咸興,24,,,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定,教師: 廖咸興,25,金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性之比率分析,放款佔(zhàn)資產(chǎn)比率=存放比率=短期資產(chǎn)比率=短期融通比率=,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定,教師: 廖咸興,26,放款佔(zhàn)資產(chǎn)比率,,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定,教師: 廖咸興,27,存放比率,,財(cái)務(wù)分析與證券價(jià)值之評(píng)定,教師: 廖咸興,28,金融機(jī)構(gòu)安全性之比率分析,授信品質(zhì) 逾放比率=資本適足性 自有資本比率